灵活调整发展方向——公司改变原有以特色酒楼为主,直营发展为主的拓展方式。目前新发展策略是:1>介入大众餐饮市场,特色酒楼和大众餐饮市场发展并重。2>特色酒楼拓展改为直营加盟方式并行发展,新开店比例对开。3>大众餐饮以湘鄂情·源系列为重点发展。
公司初具成为龙头企业核心竞争力——1>菜品、选址、服务、营销到位促成全国特色酒楼展店的初步成功。2>灵活经营和调整发展战略,目标不仅放在中高端市场,更拓展机制灵活,股权激励到位、善于培养和留住人才、致力于中式餐饮产业化、标准化研发是公司长期核心竞争优势。
特色酒楼2011-2013 年步入盈利集中释放期——公司在2010 年新开直营门店8 家,收购原有加盟店两家,原有门店装修约10 家,因此拖累2010 年业绩同比下滑24%,上述门店2011 年起陆续进入盈利释放期。
湘鄂情·源为代表的中端大众餐馆是公司未来重点发展方向之一— — 公司看好未来大众餐饮市场广阔的发展空间,将在一线核心城市繁华商业街区拓展源系列中端餐饮店。单店成熟后盈利水准在100-300 万元间,具有投资周期短,回报高的特点。
股权激励显示管理层对公司未来发展信心——2011 年1 月中旬,公司股价为20 元左右时,公司提请进行股权激励,行权价27.35 元,7 月正式授予,从一个侧面反映出管理层对公司未来发展的信心。
估值与目标价——我们看好公司特色酒楼业务近两年进入盈利释放期和大众餐饮未来广阔的发展空间。预计2011、2012、2013 年公司营收为12.36 亿元、16.45 亿元和19.75 亿元,YoY 增长34%、33%和20%。净利润1.07 亿元、1.48 亿元和1.93 亿元,YoY 增长84%、38%和31%。对应PE 为37 倍、27 倍和20 倍,考虑其不断展店扩张,未来净利润年均增速在25%-30%。