当前观点

    湘鄂情公布了2011年报：收入增长 34%至12.35 亿元，符合我们的预期。净利润同比增长61%至人民币9,312 万元，较我们的预测低10% 。收入和净利润大幅增长的原因是2010年新开门店进入成熟期，盈利上升，由此新增收入 1.3 亿元，占2011年总收入的11% 。2011年净利润率为7.54% （2010年为6.29% ），而我们对 2011年的预测则为 8.54% 。净利润略低于预期的主要原因是销售费用率高于预期，接近40%。我们将湘鄂情2012-14 年每股盈利预测下调8%至人民币0.69/0.85/1.01 元，以反映费用率的提高；同时将基于 Director Cut的12个月目标价格下调8%至21.70 元，对应6%的上行空间。

    主要风险：并购快于/ 慢于预期。宏观经济环境对高档餐饮业构成上行/ 下行风险。