业绩大幅增长：1 季度，公司实现营业收入3.77 亿元，同比增长14.98%；

    净利润0.46 亿元，同比增长48.75%。

    业绩大幅增长的原因在于：一是以前年度开业门店分别扭亏为盈或减亏（如南京店、郑州黄河路店、呼和浩特呼伦贝尔北路店等），老店经营稳定；二是确认1530 万元加盟初始费用（预计在5 家以上）；三是去年3 月收购北京中轴路店30%股权（该店去年净利润为1741.31 万元）、实际所得税率减少5.07 个百分点（去年为31.83%，因此存在向下空间）等。

    盈利水平上升：由于加盟初始费用(成本为0)，以及规模效应（中央厨房集中采购、检验、加工、配送原辅料）体现，毛利率增加4.31 个百分点；

    期间费用率由于举债，增加2.24 个百分点；净利率增加2.24 个百分点至12.24%。

    筹资活动使得现金出现流入：经营活动产生现金流量净额为0.33 亿元，同比下降56.69%，原因在于在取得贷款后，加快货款预付锁定成本；投资活动产生现金净流出由于去年同期为收购ST 中农10% 股权支付预付款项，下降52.25%，为0.65 亿元；筹资活动产生现金流量净额为1.35 亿元，原因在于短期借款增加1.4 亿元。

    营运水平出现暂时性下降：应收账款周转率由于应收加盟初始费用增加等，减少3.13，存货周转率减少0.46。

    存在权益融资需求：由于举债，资产负债率为34.51%，同比增加17.36%；

    流动比率和速动比率分别减少2.01 和1.9。在发行4.8 亿元公司债券后，资产负债率接近50%，存在权益融资需求。

    股价催化剂：并购超预期、权益融资、股权激励计划、营业税转增值税改革、食品安全风险小等。

    风险提示：经济下行、市场开拓进度低于预期等。