投资建议：

    凭借品牌、管理、研发等优势，公司通过有序扩张门店以及并购整合，业绩高速增长值得期待。预计2012-2014年EPS为0.91、1.31、1.95元，增速为96.18%、43.35%和48.57%，给予2012年30倍PE，合理股价为28元，维持“强烈推荐”投资评级。

    要点：

    基本情况：公司主营酒楼业务，收入和利润主要来自于直营店。由于直营店在开业当年需要一次性计入开办费和分摊装修费，上市以来，营业收入加速增长，净利润增速却出现波动。今年，根据新店盈利周期经验数据，以及新的发展规划（增加加盟店、并购等），预计净利润增速接近100%。

    餐饮行业增长稳定：餐饮行业直接受益于经济转型，在参考“十二五”规划后，预计保持16-20%的增长。目前，正餐由于政、商务宴请普遍，增速大于快餐，但快餐占比低，再加上消费逐步替代投资成为我国经济增长主要动力，成长空间大于正餐，且增长更稳定，特别是连锁快餐。 另外，团膳行业值得关注。团膳属于正餐，估计市场规模在餐饮中所占比重为40%，且行业集中度低，而美、英等国前5大公司市占率达到80%，因此前景广阔。

    门店有序扩张：由于快速扩张容易导致业绩波动，公司改变思路，计划有序推进直营店建设，预计每年增加5家；亏损或者微利的老店可能被卖掉或者关闭。在发展加盟店方面，由于酒楼业务依赖社会资源，公司重新审视该业务，预计每年增加10家，收取100-300万元的初始费用（根据面积大小）和存续费用（按照营业收入的2-6%）。

    通过并购切入快餐、团膳等行业：由于品牌突出、研发实力雄厚以及成本、食品安全优势明显，公司计划在继续拓展门店的同时，加快横、纵向并购步伐，向快餐、团膳、食材等行业进军：收购上海齐鼎餐饮标志公司迈出并购第一步；与北京龙德华签订收购合同意味着公司正式进军团膳行业；

    后续可能介入食材行业等，以锁定成本和食品安全。

    股价催化剂：并购超预期、存在权益融资需求、股权激励计划、营业税转增值税改革、食品安全风险小等。

    风险提示：经济下行、市场开拓进度低于预期等。