事件描述

    2012 年8 月27 日，北京湘鄂情股份有限公司发布2012 年半年度报告。 2012年上半年，公司实现营业收入6.88 亿元，同比增长13.68%；归属上市公司股东净利润7648.07 万元，同比增长51.14%。报告期内，公司稳步推进门店扩张战略，次新店业绩自然增长以及发展门店加盟管理费用增加收入是驱动盈利增长的主要原因。

    事件评论

    上半年，公司酒楼主业实现营业收入6.57 亿元，同比增长9.48%；各分店的经营情况良好，除4 家分店经营出现亏损外，其余22 家分店经营均实现盈利。我们认为，依托湘鄂情品牌发展连锁餐饮，一方面有利于公司不断扩大异地经营规模，另一方面促使公司不断优化酒楼业务流程，提高经营效率，从而保证酒楼主业全年经营实现稳步增长。

    报告期内，公司商标许可使用实现营收340.95 万元，同比增长26.68%。

    公司对特许加盟业务进行拓展是商标许可使用服务实现快速增长的主要原因，预计该业务全年有望延续快速发展趋势。

    上半年，公司稳步推进年初制定的多业态发展战略，与上海齐鼎餐饮发展有限公司就收购“味之都”达成协议，并收购北京龙德华团餐品牌为公司拓展中式快餐与团餐市场业务奠定了基础；同时，公司增资参股深圳海港公司，积极支持海港公司收购麦广帆公司旗下酒楼业务，为公司进军海鲜出品市场打下基础。

    我们认为，由于近几年国内连锁餐饮企业快餐收入增速明显高于正餐收入增速，公司收购上海齐鼎公司和北京龙德华公司进军中式快餐和团餐市场，进一步表明公司坚定了中式快慢餐混合发展的决心，这不仅有利于公司年初制定的多业态综合发展战略的实施，同时也将对公司2012 年全年业绩产生积极影响。

    公司不断扩大各地门店规模，促使盈利能力大幅提升，鉴于公司积极推进多业态发展战略，预计2012-2014 年EPS 分别为，0.37 元、0.51 元和0.66 元，对应的PE 分别为32 倍、23 倍和18 倍，维持公司“推荐”评级。