湘鄂情(002306.CH/ 人民币 9.63, 买入) 公布 2012 年业绩预告：报告期内，公司共实现营业总收入 13.79亿元，同比增长 11.66% ；实现归属于母公司股东的净利润1.2亿元，同比增长 29.35% ，实现每股收益 0.3元，公司收入和净利润增长均低于预期。公司未来的看点聚焦于快餐和团餐等业务的快速增长以及持续并购带来的业绩增厚以及股价催化效应，维持买入评级。

    2012 年业绩低于预期的主要原因是：公司旗下高端餐饮受到宏观经济增速下滑影响较大，其营业收入增长率逐季度递减（如图表 1 所示）。收入端增长乏力以及原材料以及人工成本的上升双向挤压公司利润空间，公司净利润增长明显不达 2012 年初的目标。

    高端餐饮受宏观经济以及反腐影响大：公司业务自上而下涵盖了奢华餐饮、中高端餐饮、大众餐饮以及团餐快餐，受宏观经济以及“反腐败、反三公”消费影响，我们认为公司旗下的奢华餐饮以及高端餐饮业务在 2013 年面临更加严峻的经营形势。中国烹饪协会发布的调查报告显示，对于2013 年的餐饮市场状况，大多数企业不太乐观，约30% 的企业认为 2013 年行业的增长速度将下滑到 10% 以下，约 32% 的企业认为将维持 2012 年的水平，另有约 30% 的企业认为有待观察，仅有 8%左右的企业认为餐饮行业将以超过 15% 的速度继续快速增长，而这部分企业几乎都是快餐企业。

    大众餐饮潜力较大：行业数据显示，我国团餐市场份额已占餐饮整体市场的30% 以上，占快餐市场份额约 50% 左右，特别是在长三角、珠三角等地区，团餐业正以每年 20% 的速度递增。公司虽然作为团餐行业的后进入者，但拥有较强的资金优势和品牌效应，客户资源获取和整合能力较强，增长前景可期。