结论：采用相对估值法对北新路桥进行估值。我们预测公司09、10年的EPS分别为0.32、0.42元，参照可比公司09年的估值水平，我们认为公司合理的估值区间为22－24倍, 合理估值区间为7.04－7.68元。建议网下询价区间为6.33－6.91元。

    公司是由兵团建工集团作为主发起人，联合合新中基、金石置业、新通达、长安大学共同发起设立的股份有限公司。公司是自治区规模最大、实力最强的大型公路工程施工企业之一。公司目前已发展成为以高等级公路工程施工为核心业务，业务区域扩展到我国西部地区及吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、巴基斯坦、阿尔及利亚等中亚、南亚、非洲国家的专业公路工程施工企业。目前公司来自境外的收入占比已超过50％。

    目前，亚洲、非洲等地区的广大发展中国家对公路交通基础设施建设需求强烈，特别是塔吉克斯坦、吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、巴基斯坦、阿尔及利亚等国家，一方面因国内现有公路交通设施建设年份较早，急需重建；另一方面，由于交通基础设施较差，现有的交通网络难以满足日益增长的交通需求。随着这些国家经济的快速发展，对公路交通基础设施的投资和建设力度逐年加大。

    公司地处西北地区，长期在沙漠、半干旱、盐渍土、高原、高寒等复杂地质和恶劣气候特点的地区从事路桥施工业务，在该地区公路施工中积累了丰富的施工经验、技术经验和措施，可以有力地提高在类似地质条件地区和类似技术应用领域的市场占有率，使公司在承揽类似工程项目的投标中占有较大的优势。

    截至2009年7月31日，公司正在实施和未开工项目的合同预计总收入为69亿元。截至审计报告基准日未确认收入的金额为43亿元，不考虑新签订合同的因素，预计2009年度实现工程收入约为20.6亿元，2010年度实现工程收入约为13.3亿元。

    公司本次募集资金2.77亿用于设备购置，能快速提升公司的机械装备水平，加强公司的市场竞争力；1亿元用于补充流动资金。流动资金的增加将有利于公司获得大型项目和通过现金预付的方式降低成本。