1、行业估值

    湘 鄂 情（002306）

    “湘鄂情”已形成了以粤菜、湘菜、鄂菜三大菜系为主，以淮扬菜、鲁菜为辅的复合菜系，面向中高端公务、商务宴请并兼顾家庭餐饮消费。公司采用连锁经营模式，目前在北京、武汉、长沙、上海、深圳等全国各大中城市拥有“湘鄂情”品牌直营店14家、加盟连锁店9家。

    根据上海证券研究所研究员预测，综合考虑可比公司全聚德以及最近上市的中小板股票的估值情况，我们认为给予湘鄂情公司09年45-50倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为20.25-22.50元，现发行价为18.90元，发行后市盈率为60.97倍，估值略为偏高。

    北新路桥（002307）

    公司是西北地区最强的公路工程施工企业之一，主营为公路工程施工，是新疆自治区实力最强的大型公路工程施工企业之一，位居西北地区行业前列，2008 年获得中国对外承包工程企业AAA 级信用企业。

    根据上海证券证券研究所行业研究员的预测，综合考虑可比公司以及最近上市的中小板股票的估值情况，我们认为给予公司2009年20-24倍市盈率较为合理，公司合理估值区间为6.82-8.18元，现发行价为8.58元，发行后市盈率为40.11倍，目前来看也略为偏高。

    2、首日定价

    湘鄂情：26-28.5元 北新路桥：9.8-10.8元

    湘鄂情公司整体经营业绩呈现稳步增长态势：07 年和08 年销售收入分别同比增长58.20%和18.37%；净利润分别同比增长261.09%和9.03%。目前在A 股上市的公司中，与公司同属于品牌餐饮企业的仅有全聚德。在品牌价值上，湘鄂情不如全聚德，但公司盈利能力比全聚德要强，且未来两年将保持快速增长。此次湘鄂情的发行市盈率达到了45 倍，对应全聚德首日上市情况以及最近上市的中小板股票的估值情况，我们预计上市首日在26-28.5 元之间，较发行价上涨40-50%左右。

    北新路桥目前市场区域已覆盖了新疆、甘肃、内蒙、四川、陕西、重庆、河南等多个省区，同时辐射至中亚、南亚、北非等地区，业务拓展势头良好，市场结构进一步改善，有效地降低了依赖单一市场的风险，同时也有助于平滑公司经营收入的季节性波动。公司成功中标和完成了巴基斯坦、塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦等国多个建设项目。

    另外，公司与中信国华和中国路桥两家国有大型企业分别签署了战略合作协议，可避免国内企业在国外工程市场的同台竞争，保障公司国外业务的稳定增长。类似建筑公司对应PE 以23 倍左右，对比09 年以来上市中小板公司首日开盘涨幅以及同类公司近期表现，预计上市首日开盘价9.8-10.8 元，上涨15%-25%左右。