2011 年1 月18 日，新疆自治区人大正式批准了十二五规划，到2015 年底新疆人均GDP 要达到全国平均水平。“十二五”期间，新疆规划固定资产投资3.6 万亿，是十一五期间的3 倍。

    预计新疆十二五期间公路建设固定资产投资将达到1500-2500 亿元，是十一五期间的2.5-4 倍，计划修建高速公路4000 公里，是十一五末高速公路通车里程的4 倍；计划修建高等级公路1.55 万公里，是十一五期间的3倍多。

    公司是新疆省内唯一一家从事专业路桥施工的上市公司，与疆外大型国企相比，公司拥有地域优势；与疆内企业相比，公司资质齐全，是新疆省内8 家拥有公路工程施工总承包一级资质的企业之一，且拥有资金方面的优势。我们认为，在“十二五”期间新疆公路建设提速的背景下，公司凭借自身的竞争优势在疆内大规模获取订单将是大概率事件。

    公司上市以后，充分利用自身路桥施工上的经验和资本市场提供的资金优势，积极向BT 和BOT 等净利率较高的高端业务扩展，目前已公告的在手BT/BOT 项目合计金额达到63.79 亿元，预计将从2011 年开始为公司贡献利润，公司的毛利率和净利率将有显著提升。

    公司目前拥有一级建造师50 余人，而未来公司如果迅速扩张出现建造师的短缺，大股东会通过借调等手段给予支持，因此，我们认为人力资源不会成为公司在“十二五”期间快速发展的瓶颈。

    我们预测，公司2011-2013 年营业收入分别为34.19 亿元，48.92 亿元和64.64 亿元，归属母公司净利润分别为9000 万元，1.44 亿元和2.01 亿元，3 年复合增长率43%，对应EPS 分别为0.47 元，0.76 元和1.06 元，对应PE 分别为37.8X，23.5X 和16.8X，首次覆盖给予增持的评级。

    风险提示：新疆业务扩张低于预期，天气因素导致工程停工，国外工程由于政治因素导致停工或毛利率下降