1Q10收入增长68.7%，净利润增长86.1%，EPS0.17元 2010年一季度，公司实现主营业务收入5.03亿元，同比增长68.7%，实现净利润4160万元，同比增长86.1%，每股收益0.17元。公司预计2010年上半年净利润同比增幅将为30%-50%，我们预计增速在50%左右。

    主业通信特种电缆需求旺盛，收购标的并表推升业绩 一季度公司主营产品通信阻燃耐火软电缆需求继续保持旺盛态势。同时，公司收购的常州船用电缆厂纳入合并范围，控股子公司中利辽宁和全资子公司广东中德亦于去年下半年投产，一季度进入批量生产，公司收入因之实现大幅增长。

    毛利率有所下滑，但费用率控制较好，净利润率小幅上升 一季度公司毛利率下滑3.3%至15.6%，主要原因是一季度通信设备商采购占比有所上升（大致影响2个点）、收入中低毛利率的铜材占比有所上升（大致影响1个点）。但公司三项费用率控制较好，下降2.5%至8.8%，且所获政府补贴近800万元，因而净利润率仍小幅上升0.8个百分点至8.3%。

    公司10/11年高速增长动力强劲 我们预计10/11年四大因素将推动公司业绩高速增长：1）产品需求持续上升。三个运营商通信电缆升级换代由沿海向内地陆续推进；设备商中兴华为采购量上升。2）募投项目逐步达产。2010年阻燃耐火软电缆产能大幅增长。3）铜价维持高位。近期稳定在60000元/吨的水平。4）超募资金逐步投入使用。常州船用电缆厂将逐步实施扩产，剩余超募资金也将逐步运用增加后续增长动力。

    维持"推荐"评级，建议逢低增持 我们维持对公司10/11年的盈利预测：EPS1.34、1.95元（股本全面摊薄后）。公司目前股价对应10/11年PE为27.4、18.8倍，处于行业内低端。我们维持"推荐"评级，建议投资者逢低增持。