中利科技(002309.CH/人民币10.64, 未有评级)发布2012 年半年度业绩报告：上半年实现营业收入26.77 亿元，同比增长37.98%，归属上市股东净利润为1.11亿元，同比增长15.57%，扣非后净利润为1.07 亿元，同比增长34.84%。2012年上半年公司实现每股收益为0.23 元，业绩基本符合市场预期。同时，公司预计2012 年3 季度随着子公司腾晖光伏电站业务的逐步建成及转让，将实现归属于上市公司股东净利润同比增长20%-50%。我们预计公司2012-2014 年每股收益分别为0.66 元、0.83 元、0.91 元，对应当前股价市盈率分别为16.1、12.8、11.7 倍。

    受益于光伏产品产能释放，2012 年上半年营业收入同比增长37.98%。公司传统业务通信用电缆在电信行业占有率较高，后续增长瓶颈将逐步显现，上半年公司传统产品阻燃耐火软电缆业务同比小幅上涨1.76%左右，其他产品如光缆及船用电缆，营业收入同比分别下降25.89%和31.45%。子公司腾晖电力拥有晶硅组件产能为1GW，随着产能的逐步释放以及销售渠道的进一步成熟，上半年贡献营业收入为9.65 亿元，在主营中占比约36.05%，带动公司上半年营收增长，但是受财务费用拖累，贡献净利润2,830.98 万元，净利润率仅为2.93%。报告期内，公司铁路数字信号电缆获得铁道部颁发的铁路运输安全设备生产企业认定证书（即CRCC 认证），同时也顺利通过国际铁路IRIS认证审核，为公司产品进军国内及国际铁路及轨道交通市场铺平了道路。在高端数据线缆及插接件方面，公司已获得第二方的认证，为公司在下一步抢占市场奠定了良好的基础，预计该产品线在明年将会给公司带来较大的销售增量。除APPLE、DELL 等，公司还将积极拓展其他高端客户市场，以提升盈利空间。此外，公司坚持走自主创新的道路，继续加大对研发的投入，不断提升产品核心竞争力，期间“防雷光电缆”等5 项发明专利、“抗拉供电用防水电缆”等4 项实用新型专利获得授权。

    综合毛利率同比增长4.72 个百分点。上半年，受益于铜价下跌18.66%，按照公司与运营商与通信设备商的结算模式，公司在铜材上实现了正价差，电缆毛利率实现回升，其他行业产品如船用电缆，毛利率同比增长8.8 个百分点，主要源于常州船缆扩建后，新建产能初步得到释放，同时公司加强军品等高档次舰船用线缆销售力度；此外，光缆及其他电缆毛利率同比增长3.18 个百分点。公司在光伏行业领域的毛利率为19.88%，远高于国内同行、甚至一线光伏组件生产企业，主要由于公司没有历史负担，且凭借全自动的生产设备、先进的技术水平、良好的产品质量，以及采取成本加成的销售模式，同时，不采取低价竞争的营销策略、保持与上游供应商采取锁量不锁价的采购模式，得以取得较好的盈利水平。