公司发布2017 年年报：实现营收29.89 亿元，同比增长10.45%，归母净利润1.02 亿元，同比增长51.22%，符合三季报业绩预告中0.9~1.1亿元归母净利润的范围。

    目前利润主要来自于日海通服和缩减费用

    2017 年是业务的转型之年，物联网业务处于布局期，其中7274 万的物联网产品与服务收入主要来自于龙尚科技11 月份的并表。其它主要由传统业务，尤其是日海通服贡献。日海通服2017 年成为公司全资子公司，实现收入14.8 亿，净利润9251 万，基本是日海通讯的全年利润。

    除了日海通服少数股东权益并表带来的约1300 万的提升外，公司三费的进一步降低也是公司重要的利润来源，公司在收入增长10%以上的同时，三费比率从2016 年的16.29%下降到2017 年的15.09%。公司继续加强管理，精简架构，提高效率。与此同时，研发人员和销售人员都有一定的提升，减少的主要是生产人员，显示出公司明显的转型方向。

    龙尚科技11 月份并表，和芯讯通是18 年主要看点

    龙尚科技的全年收入在3 亿左右，而11/12 两个月份的并表收入达到7274 万，占到全面的1/4 以上，表明公司处于一个加速增长的节奏。预期其和2017 年3月并表的芯讯通将给公司贡献较大的业绩增速。

    整个模组行业17 年收入大约在60%以上，18 年有望继续保持这一趋势，公司的龙尚+芯讯通已经占到全球30%以上的市场份额，有望充分收益。此外，18年是物联网规模商用元年，公司是三大运营商的重要合作伙伴，“云+端”解决方案将确定性受益运营商催熟下游应用。

    看好产业布局和长期发展，维持“买入”评级

    我们看好物联网行业的远景，近期公司发布第二期员工持股计划，彰显长期发展信心。预计2018~2020 年净利润为1.8/2.3/2.9 亿元（备考2.5/3.6/5.0），对应PE 50/39/32 倍（备考对应37/26/18 倍），维持“买入”评级。

    风险提示

    解决方案落地不达预期风险，市场拓展受阻风险。