发展历程：2003年创立，2009年上市，2016年7月完成控股权协议转让，当前“润达泰”为控股股东，合并一致行动人持股29.89%

    传统业务：通信技术服务、通信配套设备，与三大运营商建立了稳定信赖的长期合作关系，并成为华为、爱立信、诺基亚的主要供应商

    战略转型：2017下半年开始，围绕物联网深入布局，构建 “云+端”综合解决方案，探索下一代网络平台，储备AIOT能力

    核心看点：2018年预计物联网连接数爆发，公司龙头价值有望逐步显现

    投资建议：物联网新龙头，AIOT空间广阔

    全球物联网产业化加速，国内政策和产业共振。IDC预测2020年全球市场规模1.7万亿美元，国内从芯片到模组话语权增强，运营商补贴助推应用拓展，龙头公司有望全球拓展。预计2020年国内模组、平台、连接市场空间分别320/350/200亿元。

    公司模组出货全球No.1，连接爆发有望优先受益。收购龙尚科技（68.09%）和SIMCom（100%），具备2G/3G/LTE/NB-IOT/GNSS全系列模组，整合供应链和生产显著提升竞争力。持续扩大与百富、小米、海康等供货，陆续通过运营商入库认证期待销售上量，与英伟达合作布局边缘计算智能模组。

    入股美国Ayla引入AEP能力，提供“云+端”方案。双方成立合资公司，获得云平台技术独家许可，与电信/联通/移动（集团/专业公司）达成战略合作，启动物联网小镇、电动车管理、无线对讲等应用项目。云网络稳步推进，引进慧与、爱立信成熟的SDN/NFV/CDN技术，布局与物联网相适应的通信连接和智能网络服务。

    传统业务持续优化，员工持股夯实信心。完成日海通服少数股权收购，拓展数据中心设备市场，传统业务盈利能力有望稳中有升。2017年5月完成第一期员工持股购买（占总股本6.18%，均价21.49元，存续期≤48个月），拟开展第二期员工持股（总额3亿元，存续期≤48个月）主要覆盖物联网事业群，彰显公司发展信心。

    维持“买入”评级。物联网产业化加速，有望诞生全球龙头。公司模组+平台全面布局，嫁接运营商/大集团/行业渠道，拓展应用提升单连接附加值，前瞻布局SDN、边缘计算等。维持2018~2020年EPS预测为0.69/1.12/1.68元（CAGR 56.2%），给予2018年50x PE，目标价34.4元，维持“买入”评级。

    风险因素

    物联网产业链成熟低于预期。例如运营网NB-IOT网络建设进度放缓、上游芯片性能和价格不及预期、下游物联网应用渗透较慢等；物联网产业链较长，产业链螺旋推进存在不及预期风险。

    公司产品研发和市场拓展低于预期。公司通过内生和外延相结合方式获得了物联网模组和平台技术，并于三大运营商达成集团级合作；在模组销售和平台应用阶段，需要专业团队负责市场拓展，存在落地不及预期风险。

    物联网信息安全黑天鹅事件影响。物联网作为新兴产业，目前在端到端安全防护方面还未出现完善的标准或方案，存在信息安全风险。