本报告导读：

    公司上半年营收18.28 亿，实现归母净利润0.49 亿，符合市场预期。公司深度布局物联网，主打“云+端”，做运营商IoT 业务的服务商，提供全套解决方案。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级。预计 2018-2020 年营业收入分别为60.0、72.5、87.6 亿元，净利润为2.04、2.68、3.61 亿元，对应EPS为0.65、0.86、1.16，PE32、25、18 倍；给予2018 年44 倍估值，目标价28.6 元。

    日海智能上半年累计完成收入18.28 亿，实现营收增长80%；归母净利润0.49 亿，同比增长71%，符合市场预期。并表后公司物联网业务约占33%，预期随着2018 年物联网设备放量，增速仍有提振空间，新兴业务占业务比重将持续提升。通信设备及服务等传统业务能够借力与物联网的协同，受益于5G 时代运营商资本开支投资回暖，在下半年进入增长小高峰。公司随着业务结构调整，借力并购协同效应降低销售管理费用率，各项经营指标持续改善。

    公司靠“云+端”先发于物联网赛道，将在中短期内大幅受益于5G时代的到来。公司以得天独厚的“端”30%市占率+“云”艾拉云平台提供一揽子解决方案，避免了同类产品同质化的价格竞争；市场起步阶段垂直行业的需求更容易被开发，公司可为智慧城市等问题提供一揽子服务；借力传统业务的销售关系网，做运营商的物联网服务商的战略也已落地，龙尚科技拿下7950 万中国移动订单。布局的时机及标的的稀缺性使得公司在中国物联网市场中的地位已经不可替代。

    催化剂：下游智慧城市订单放量，与中国移动签订大单

    风险提示：并购协同效应不达预期，公司传统业务加速下滑