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    公司发布2018 年业绩快报，2018 年收入47.66 亿元，同比增长59.41%，归母净利润1.55 亿，同比增长51.44%。

    简评

    公司收入增长主要来自于：1）智慧城市业务的快速拓展，在上海、延安、北京等多个城市实现物联网解决方案的销售；2）龙尚科技、芯讯通并表带来的增量。

    以创新商业模式为杠杆，撬动在智慧城市领域的快速布局。公司与宁波恒智新共同出资设立深圳日海智慧城市科技有限公司，主要用于拓展智慧城市业务，对赌条件是：2019-2020 年营收不低于26 亿、38 亿元，净利润不低于0.67 亿元、0.99 亿。业绩承诺期结束后，子公司考核业绩达成率、净利润率以及应收款回款等满足双方约定时，公司将收购宁波恒智新持有的日海智慧城市的全部股权。这种模式，公司投入小，但却能极大整合各方面资源，推动公司在智慧城市业务的落地。

    从模组到解决方案再到云，做厚产业链，构筑公司竞争壁垒。1）模组行业竞争激烈，毛利率承压，对成本的管控能力成为市场竞争力的关键。公司整合芯讯通、龙尚业务，利用规模化优势整合供应管理，同时强化技术研发来有效降低成本，从而提升公司在行业内的竞争力。2）物联网核心是应用。公司以智慧城市为落脚点，拓展各类物联网应用，催化物联网解决方案逐步走向成熟。 3）云业务持续布局，卡位数据入口，把握物联网脉络。

    投资建议：智慧城市业务拓展迅速，带来短期利润增长。从模组到解决方案再到云的全产业链布局，构筑核心竞争力。公司把握物联网产业特性，业务整合能力强，布局最优，预计2019-2020年归母净利润为2.2 亿、2.8 亿，对应PE 为35X、28X。给予“增持”评级。

    风险提示：智慧城市业务拓展不达预期