事件：公司发布2018 年业绩快报和2019Q1 业绩预告。公司预计2018 全年实现营收47.66 亿元（+59.41%），归母净利润1.55 亿元（+51.44%）。预计2019Q1 归母净利润区间0-1000 万元，扭亏为盈。

    对标英国泰利特通信“模组+平台”模式，提供“云+端”的物联网综合解决方案。2018 年公司坚持人工智能物联网（AIoT）的战略定位。在云侧，公司美国艾拉共同在中国成立合资公司，持续实施艾拉云平台在中国的本地化，拓展艾拉云平台的应用领域，提供云定制化应用服务，同时与中国移动、中国电信、中国联通三大运营商均签署了战略合作协议，成为中国电信集团物联网白色家电云平台合作伙伴以及中国联通集团在消费电子领域的独家云平台合作伙伴。在端侧，公司继续巩固物联网模组全球出货量第一的市场地位，不仅龙尚科技代理商数量增长逾100%，并且芯讯通在车载、智能POS 机等行业持续发力，通过研发协同、整合供应链等举措不断提升公司经营效率与产品竞争力。

    芯讯通纳入合并报表，物联网产业链进一步完善。公司2017 年12 月收购了物联网模组厂商芯讯通。芯讯通的无线通信模块是最早进入无线通信模块市场的产品之一，2015 年和2016 年模组出货量居于全球第一。芯讯通于2018年3 月纳入公司合并报表，截至2018 年12 月日海智能总资产达到68.80 亿元，同比增长38.44%，物联网产业链进一步完善。

    盈利预测。日海智能不断通过外延整合和优秀团队引进，快速推进“云+端”的物联网战略。在“端”侧大力夯实模组产品研发能力及生产规模，先后收购龙尚科技68.09%股权与芯讯通100%股权，打造国内物联网模组龙头；在“云”侧通过入股艾拉物联（9.09%股权）占领战略制高点，联手中国电信推进艾拉云平台在国内落地，战略合作中移物联，助力公司打造国内领先的跨领域物联网解决方案平台型供应商。我们预计公司2018~2020 年营业收入分别为47.66 亿（+59%）、68.33 亿（43%）、89.91 亿（+32%）元，归属于母公司股东的净利润分别为1.54 亿（+51%）、2.09 亿（+36%）、2.67 亿（+28%）元，对应EPS 分别为0.49 元、0.67 元、0.86 元。考虑到物联网模组行业有望放量增长、公司作为行业龙头享有一定估值溢价、参考行业公司可比估值，给予其2019 年38-46 倍PE，对应合理价值区间25.46-30.82 元，给予“优于大市”评级。

    风险提示。物联网发展低于预期、行业竞争过于激烈导致毛利率下滑风险。