公司发布2023 年三季报。

    前三季度，公司共实现营业收入11.19 亿元，同比增长1.44%；实现归母净利润2.98 亿元，同比增长24.69%；实现扣非归母净利润2.95亿元，同比增长30.76%。

    其中单三季度，公司实现营业收入3.84 亿元，同比增长0.61%；实现归母净利润1.08 亿元，同比增长12.36%；实现扣非归母净利润1.08亿元，同比增长20.80%。全球经济增长动能不足，海外消费需求不振导致供应商跨境服务需求下滑。

    跨境B2B AI 赋能趋势不变。10 月26 日，跨境B2B 龙头阿里巴巴国际站上线外贸AI 产品“生意助手”，与中国制造网AI“麦可”助手功能基本一致，均在产品发布、智能接待等环节有效赋能。中国制造网AI“麦可”优势在于1）先发优势，5 月中旬正式上线，率先占领供应商心智，并接收用户反馈经过多轮迭代升级；2）集众家之长，“麦可”接入了包括ChatGPT、百度文心一言在内的诸多开源大模型，叠加NewBing 调取实时数据的能力，积极拥抱与合作AI 领域资深玩家，或在外文环境下更占优势。

    先行指标带来一定的营收确定性。SaaS 服务模式决定合同负债为营业收入前瞻性指标，2023Q3 合同负债7.29 亿元，较去年同比稳中有升，奠定营收稳健增长基调，关注未来外贸环境改善下合同负债变化。

    净利率明显改善。前三季度公司实现毛利率78.48%，同比下滑0.09pct；实现净利率26.25%，同比上升4.92pct。费用方面，前三季度公司销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为35.95%/18.66%/-2.56%/10.31% ， 同比变动分别为-0.96pct/-3.21pct/-0.28pct/-2.53pct。费用率优化，经营效率提升。

    【投资建议】

    焦点科技是国内跨境B2B 电子商务龙头企业，核心产品中国制造网稳健发展，迄今已成为全球采购商寻找中国供应商的重要网络渠道。疫情后跨境贸易进入修复期，AI 应用创新增值服务为营收增长助力加持。我们维持2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年收入为16.20/17.80/19.33亿元， 实现归母净利润3.77/4.25/4.72 亿元， 对应EPS 分别为1.20/1.36/1.51 元，PE 分别为23/20/18 倍。维持“买入”评级。

    【风险提示】

    全球经济下行，海外需求下降；

    AI 麦可助手获客不及预期；

    研发不及预期，AI 麦可升级遇瓶颈。