24Q1 归母净利同增58%，超市场预期

    　　焦点科技发布一季报，24Q1 实现营收3.84 亿元（yoy+11.03%、qoq-4.39%），归母净利7672.66 万元（yoy+57.92%、qoq-5.51%），扣非净利7297.39万元（yoy+57.03%）。业绩高增主要由于23Q1 基数相对较低，且公司规模效应显现，叠加买量投放相对控制。公司Q1 业绩超预期，我们略微上调盈利预测，我们预计公司2024-2026 年归母净利分别为4.81/5.56/6.45 亿元（前值4.75/5.50/6.31 亿元）。可比公司24 年Wind 一致预期PE 均值为18倍，考虑公司AI 产品有望在多场景落地及持续迭代，给予公司24 年26 倍PE，目标价39.45 元（前值38.00 元），维持 “买入”评级。

    　　中国制造网用户数量持续增长，4 月出海季商机量高增截至2024 年3 月31 日，中国制造网平台收费会员数为25018 位，较2023年末增加432 位；购买AI 麦可的会员共4641 位（不含试用体验包客户）。

    　　4 月中国制造网2024 超级出海季正式启动，根据官微，活动首日访问量增幅高达163%，买家量增长183%，商机量增长41%；其中买家APP 端商机量增幅达51%，破平台单日商机增长历史记录。

    　　麦可持续打磨产品力，应用渗透率有望提升

    　　AI 麦可2023 年已经在外贸垂类场景下实现了3.0 版本的更新，买家侧重点涵盖智能客服、AI 导购、AI 助手三大功能，卖家侧明确升级为自动化工作流数字员工，24 年3 月更新行业情报功能，可以对外贸行业数据，给出专业分析和建议，还能引入全球贸易数据，更好地评估买家采购能力。24年预计麦可将在产品力打磨和客户市场培育两方面重点发力，客户渗透率有望提升。此外，AI 麦可产品落地后，预计AI 技术有望进一步拓展至跨境电商平台、物流支付等业务场景，有望开辟新的增长空间。

    　　毛利率提升主因规模效应显现，控制买量投放费用率降低24Q1 公司毛利率79.03%，同升0.48pct，主因销售收入增长，但中国制造网成本支出较为固定，规模效应显现。24Q1 公司期间费用率57.11%，同降 2.92pct。其中销售费用率36.47%，同降3.86pct，主因买量投放相对控制；管理费用率11.18%，同降0.74pct。AI 技术持续赋能，助力公司降本增效。综合影响下，公司24Q1 净利率17.56%，同比提升4.37pct。

    　　风险提示：AI 技术发展低于预期，外贸不及预期，行业竞争加剧。