跨境电商领军，维持“买入”评级

    公司为国内B2B 跨境电商领军公司，有望受益AI 赋能带来的成长机遇，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为4.75、6.00、7.57 亿元，EPS为1.50、1.89、2.39 元/股，当前股价对应PE 为21.6、17.1、13.6 倍，维持“买入”评级。

    事件：公司发布2024 年一季报，业绩高增长公司实现营业收入3.84 亿元，同比增长11.03%；实现归母净利润0.77 亿元，同比增长57.92%；实现扣非归母净利润0.73 亿元，同比增长57.03%。

    盈利能力提升，全年成长值得期待

    2023 年公司利润快速增长，净利率同比提升4.37 个百分点至17.56 %，盈利能力提升，主要系（1）中国制造网收入稳定增长；（2）公司持续降本增效，期间费用率下降显著，销售费用率同比下降3.86 个百分点至36.47%，研发费用率同比下降0.30 个百分点至12.38%。截至2024 年3 月31 日，中国制造网平台收费会员数为25,018 位，较2023 年末增加432 位；合同负债为8.79 亿元，同比增长20.74%；2024Q1 公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.50 亿元，同比增长10.13%，有望支撑公司全年成长。

    AI 产品能力持续迭代，商业化进展有望提速截至2024 年3 月31 日，中国制造网平台购买AI 麦可的会员共4,641 位（不含试用体验包客户），付费渗透率较2023 年底的16.27%环比提升至18.55%，2024年商业化落地更值期待。2 月初AI 麦可宣布再次更新迭代，推出视频生成、智能排版、行业情报三大功能，目前已在图文、视频内容生成、智能营销、客户服务、大数据分析等方向进行了AI 技术的探索与应用，通过深度结合AI 技术大幅提升外贸人的工作效率，我们看好公司有望凭借深厚的外贸场景技术积淀AI持续迭代麦可产品，商业化进展前景光明。

    风险提示：AI 落地不及预期风险；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期。