事项：

    公司2023 年实现营业收入15.27 亿元，同比上升3.51%；归母净利润3.79 亿元，同比上升26.12%；扣非净利润3.67 亿元，同比增长31.71%。2024Q1 实现营业收入3.84 亿，同比上升11.03%；归母净利润0.77 亿元，同比上升57.92%。

    评论：

    公司业绩实现快速增长，盈利能力持续提升。公司2023 年实现营业收入15.27亿元，同比上升3.51%；归母净利润3.79 亿元，同比上升26.12%；扣非净利润3.67 亿元，同比增长31.71%。2024Q1 实现营业收入3.84 亿，同比上升11.03%；归母净利润0.77 亿元，同比上升57.92%。公司盈利能力维持较高水平，净利率提升明显。2023 年销售毛利率为79.45%，同比小幅下降0.78pp；净利率为25.17%，同比提升4.65pp。2024 年Q1 销售毛利率为79.03%，同比增加0.47pp；销售净利率为17.56%，较去年同期提升4.37pp。

    国家进出口规模稳中有增，中国制造网营收持续增长。2023 年，我国各地方、各部门持续释放《关于推动外贸稳规模优结构的意见》、《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》、《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》等政策红利，进出口规模稳中有增，发展质量优中有升。根据海关总署统计，2023年我国进出口总值为41.76 万亿元，同比增长0.2%。在此背景下，2023 年公司中国制造网、新一站保险、跨境业务、代理业务、文笔天天网等其他业务分别实现收入12.46 亿、1.13 亿、0.86 亿、0.46 亿、0.28 亿元，同比变动3.40%、-0.81%、2.18%、40.48%、4.2%。

    AI 麦可加速迭代，AI 产品+拓展业务塑造长期增长曲线。2023 年4 月公司率先在跨境B2B 领域内推出AI 外贸助手AI 麦可，为企业提供智能化、自动化的解决方案，帮助企业提升运营效率和数字竞争力，构建企业“数智大脑”。

    经过多轮升级，AI 麦可已具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布、内容智能生成、AI 辅助商机跟进、AI 辅助拓客等能力实现外贸全流程覆盖。

    截至2023 年12 月31 日，购买AI 麦可的会员数约4000 位（不含试用体验包客户），现金回款超过2000 万元。同时，公司拓展业务包括X 业务（如领动建站、孚盟CRM、企业培训等外贸生态圈横向业务）和链路生态业务（如交易、 收款、物流等外贸交易流程范围内的纵向服务）。此类代理业务2023 年收入超过4500 万元，同比增长40.48%。

    投资建议：公司盈利水平持续提升，AI 赋能未来可期。考虑到宏观经济变化，结合2023 年年报以及2024 年一季报情况，调整公司盈利预测，我们预计公司2024-2026 年营收分别为18.45、21.87、25.00 亿元（其中2024-2025 前值为21.42、25.78 亿元），归母净利润分别为4.73、5.67、6.51 亿元（其中2024-2025 前值为4.69、5.94 亿元）。估值方面，参考可比公司估值，给予公司2024 年30 倍PE，对应目标价45 元，维持“强推”评级。

    风险提示：市场需求不及预期；AI 产品推广不及预期；市场竞争加剧。