公司发布 2024 年半年度业绩，上半年实现收入及归母净利润分别为7.90 亿元和2.34 亿元，同比分别增长7.39%和23.18%，扣非后归母净利润2.30 亿元，同比增长23.54%。经营活动产生净现金流1.52 亿元，同比增长5.42%。

    分析判断:

    24Q2 业绩增长略有放缓，合同负债增长稳健公司Q2 实现收入及归母净利润分别为4.09 亿元和1.60 亿元，同比分别增长4.20%和11.22%，Q2 业绩增长环比略有放缓，但仍保持韧性。Q2 毛利率为81.23%，同比+2.95pct;归母净利润率38.34%，同比+2.42%。合同负债方面，截止到Q2 底，公司合同负债为9.28 亿元，同比+19.04%，合同负债保持稳定增长态势，为后续业绩平稳增长奠定基础。

    中国制造网、AI 麦可会员数增长略有提速

    截止24 年6 月底，中国制造网平台收费会员数为25734 位，较一季度末增加716 位，增长规模较Q1 略有提速；购买AI 麦可会员共6095 位（不含试用体验包客户），较一季度末增加了1454 位，AI 麦可实现现金回款超1300 万元。上半年AI 业务收入达1130 万元。

    未来看点颇多，助力新成长

    根据此前我们发布的公司报告《主业稳健+AI 商业化，B2B 跨境平台成长可期》，我们认为公司未来存在诸多看点，主要包括：（1）2023 年12 月国务院发布《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提到支持内贸企业拓展国际市场、外贸企业拓展国内市场，发挥平台交流对接作用。我们判断未来内外贸一体化发展将受到更多政策鼓励和扶持，以中国制造网为代表的头部跨境电商B2B 平台将充分受益；（2）2024 年AI 麦可将继续迭代升级，重点包括：企业知识库的构建和应用，以及数字人的优化和升级。目前AI 付费客户渗透率及ARPU 值都相对较低，存较大提升空间，我们预期未来2-3 年公司AI 麦可收入规模或有望快速提升，形成公司新增长极。

    投资建议

    考虑到Q2 业绩增速略有放缓，我们调整此前盈利预测，预计公司24-26 年实现营业收入分别为1752/1971/2178百万元（原预测为1803/2065/2267 百万元），实现归母净利润465/555/642 百万元（原预测为480/588/668 百万元），EPS 分别为1.47/1.75/2.03 元（原预测为1.52/1.86/2.11 元），对应最新PE 分别为17/14/13 倍（参照2024 年8 月30 日收盘价25.40 元），维持“增持”评级。

    风险提示

    （1）地缘政治影响出海市场；（2）海外需求不及预期；（3）AI 商业化发展不及预期。