投资要点：

    投资价值分析报告

    国内专网通讯技术服务提供商。公司是国内专业从事能源、交通领域通讯技术解决方案的服务商，将通信技术与工业控制相结合，主要提供的产品包括调度通信、RPR工业数据及工业多媒体监控等解决方案。公司08年和09H1实现营收1.61亿和0.75亿元。

    专网通讯技术解决方案是公司主要收入来源。电力、煤炭、交通专网通讯技术解决方案业务是公司的核心业务，该部分收入在总收入中占比在近三年均超过90%。电力企业是公司主要的客户来源，2007年至今来自电力企业的收入占公司总收入的70%以上，未来将主要受益于十一五期间电网投资增加及智能电网建设。

    电力专网通讯市场集中度有待提高，轨交专网通讯市场有待进一步突破。公司所处专网通信市场行业集中度较低。电力行业调度通信各省市均有专网解决方案提供商，地区壁垒使得行业集中度提高趋势缓慢。轨交专网通讯市场由实力强的国际企业主导，待突破。

    公司毛利率稳定在50%左右。公司从事行业技术要求高，业务定制化特征明显，具有一定议价能力，因上游原材料主要是元器件和通信设备，其价格波动不大且趋降，公司毛利率有望稳定在50%左右。

    募投项目提升公司竞争力。拟募集2.26亿元主要用于WIMAX技术无限通信专网解决方案、工业多媒体统一通信解决方案、研发中心及扩建营销服务网络平台项目，将延伸公司业务领域，提升竞争力。

    未来三年盈利情况。基于我们的盈利预测，我们预计公司09～11年主营收入为1.75亿，2亿，2.4亿元，归属母公司股东的净利润为0.431亿、0.53亿和0.634亿元，对应总股本1.2亿股摊薄后的EPS为0.359元、0.442元和0.528元，三年复合增长率18.6%左右。

    估值与投资建议。同行业公司09-10年的平均PE水平为44.2X，34.8X，09年PEG为1.55X，09-11年的3年平均复合增长率为34.8%。剔除上市新股后，行业09-10年平均PE为37.1X，29.5X，09PEG为1.08X。公司成长性低于行业平均水平，享有的估值不高于行业均值。我们给予公司10年PE30～35X估值，对应合理价格为13～16元左右。短期来看，公司发行价相对偏高，谨慎关注公司的投资机会。