本报告导读：

    公司2020H1 业绩超预期，目前公司在手订单饱满且优于2019 年同期，全年产销或保持增长。中长期看，公司产品及成本结构有望持续优化，业绩有望稳步增长。

    投资要点：

    维持“增持”评级。2020 年上半年公司实现营业收入21.67 亿元，同比上升3.22%，归母净利润2.55 亿元，同比上升20.76%，公司业绩超市场预期。维持公司2020-2022 年EPS 为0.63/0.67/0.70 元的预测，参考同类公司，给予公司2020 年PE16X 进行估值，上调目标价至10.08 元、“增持”

    评级。

    国内需求强劲复苏，公司二季度业绩环比大幅回升。公司2020Q2 单季实现营业收入13.57 亿元，同比升24.79%；归母净利润1.75 亿元，同比升25.87%，环比升120.24%。随着国内疫情转好，下游企业复工复产稳步推进，公司产品需求强劲复苏，尤其是在油价大幅回落背景下，油气炼化用管需求上升，公司炼化板块订单情况良好，有力支撑了公司二季度业绩增长。

    灵活排产应对疫情冲击，公司在手订单稳定，全年业绩可期。公司产品覆盖完整油气产业链，具备从前端开采向后端炼化调整产品结构的能力，能有效应对疫情冲击。根据公司披露情况，目前公司在手订单饱满，且优于上年同期，我们预期公司2020 年产销量有望增长，全年业绩可期。

    中长期看好公司发展，公司业绩有望稳步增长。公司作为我国不锈钢管龙头企业，其产品市占率长期保持第一，行业竞争优势明显。此外，公司在与永兴材料签订战略合作协议后，其产品及成本结构有望得到进一步优化，公司产品盈利能力或持续提升，公司业绩有望保持上升趋势。

    风险提示：原油价格长期保持低位。