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久立特材(002318)机构评级研报股票分析报告

 
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久立特材(002318):发力高端产品 培育新增长点、提升核心竞争力

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2020-08-28  查股网机构评级研报

20H1 业绩:焊管收入和毛利大幅增加,助力营业总收入、归母净利润同比分别增长3.2%、20.2%。20H1 公司实现营收21.7 亿元、同比增3.2%,归母净利润2.5 亿元、同比增20.2%,EPS 为0.30 元/股,ROE(摊薄)为7.4%,同比上升0.5PCT。(1)业务拆分:焊管营收同比增长12.9%、毛利同比增长39.4%,助力公司营收和毛利增长;境外订单集中交付促使境外营收同比增长70.5%、毛利同比增长96.1%。

    (2)盈利能力:主要钢管品种毛利率同比均提升、焊管表现尤为突出,期间费用率同比持平。(3)经营质量:获现能力同比下降,营运能力同比提升,经营杠杆有所提升、偿债能力依旧较强。

    公司看点:进口替代将加速,发力高端产品挖掘新增长点、提升核心竞争力。根据19 年年报,20 年公司不锈钢管计划销量11 万吨、同比增15.6%。目前我国原油对外依赖度较高,三大油增储上产“七年行动计划”(2019-2025 年)逐步落实,疫情和油价波动短期因素不改我国中长期油气投资增长趋势。根据20 年中报,20H1 公司用于高端装备及新材料领域的高附加值、高技术含量产品营收占比约16%,未来公司将顺应国产替代进口趋势,大力挖掘高端产品应用领域,加快推进高端产品布局和产业化,培育利润新增长点,提升创新驱动力,提升整体核心竞争力。

    盈利预测与投资建议。预计公司20-22 年EPS 为0.62/0.66/0.70 元/股,对应20 年8 月27 日收盘价,20-22 年PE 为13.82/13.05/12.29倍,20 年PB 为1.87 倍。参考可比公司估值,我们给予公司20 年2.3倍PB 估值,以20 年预测每股净资产4.60 元计算,公司合理价值为10.58 元/股,对应20 年PE 为17.06 倍,维持“买入”评级。

    风险提示:宏观经济超预期下行,原材料价格超预期上涨,新冠疫情对需求的影响,汇率大幅波动风险,油价剧烈波动影响油气资本开支。

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