本报告导读：

    　　公司公告拟回购1000-2000 万股股票用于股权激励或员工持股。我们认为公司回购股份用于激励彰显公司发展信心，后期公司激励落地将进一步增强公司发展动力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。维持公司2020-2022年EPS为0.70/0.77/0.84 元的预测，参考同类公司，给予公司21 年20 倍PE 估值，上调公司目标价至15.4 元（原13.35 元），维持“增持”评级。

    　　回购彰显公司信心。本次公司将以不高于15 元/股的价格回购1000 到2000 万股公司股票，占公司总股本的1.02-2.05%，用于公司员工持股或股权激励。回购将会在未来12 个月之内完成，回购资金全部来自于公司自有资金。我们认为公司回购股票用于员工持股或股权激励彰显出公司对于自身发展的强大信心。

    　　公司激励或逐渐落地，整体发展动力将进一步增强。根据公司公告，本次回购股票将用于员工持股或股权激励。我们认为公司新一期员工持股或股权激励计划即将出炉。公司激励落地后，未来的发展动力将更加强劲。

    　　我们观察到，公司20 年10 月公告投资新建1 万吨油气输送特种合金焊接管材项目，公司产能将进一步上升，未来的发展空间更加广阔。

    　　公司成长性逐渐体现，公司业绩有望稳步增长。公司产品覆盖全油气产业链，油价对公司业绩影响钝化。伴随公司核电、航天等领域的高端产线投产，叠加与永兴材料合作、打通油气产业链，公司产品结构有望持续优化，其产品或迎量利齐升，公司业绩有望持续增长，成长性或超市场预期。

    　　风险提示：核电需求不及预期，新产能投产进度不及预期。