业绩概要:公司发布2020 年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入49.45亿元,同比增11.46%;实现归属于上市公司股东净利润7.46 亿元,同比增49.19%,折合EPS 为0.88 元;加权平均净资产收益率20.15%,同比增4.78个百分点。
全年业绩同比继续增长:根据公告,公司2020 年第四季度归母净利为1.97亿元,环比降33.45%,同比增75.89%,四季度盈利因年底结算等原因环比下滑属正常状态,2019Q4 归母净利环比同样环比下滑36.7%,但全年业绩同比继续实现增长。公司业绩增长主要有三方面因素,一是公司业绩周期淡化,虽然2020 年油价曾大幅下挫,但利好后端炼化项目,公司无缝管充分收益多个炼化项目二期中标项目,油气订单向产业链后端转移;二是公司2020 年克服新冠肺炎疫情带来的不利影响,前期研发投资的高端品种出口受益,实现境外高端品种收入及毛利历史新高;三是公司对永兴材料投资收益。
回购股份实施股权激励:根据公告,公司将在12 个月内按不超过15 元/股的价格回购1000 万股(含)到2000 万股(含),占公司总股本的1.02%-2.05%,主要用于员工持股计划或者股权激励,彰显公司对其未来发展的信心,将股东利益、公司利益和员工利益紧密结合在一起,增强投资者信心。
投资建议:公司作为不锈钢管行业的龙头,经过十多年持续不断的研发投入和积累,中高端产品逐渐投产并有订单兑现,盈利能力随之提升且周期属性开始淡化,整体竞争能力明显提升。考虑到近期油价连续上行,油气投资有望进一步上行带动公司相关传统产品需求,我们预计2020-2022 年归母净利润分别为7.45 亿元、8.76 亿元、9.62 亿元,同比增速49%、16%和10%,折合EPS 为0.89 元、1.04 元及1.14 元,对应PE 为16X、14X 和13X,维持“增持”
评级;
风险提示:油气行业景气度持续时间不及预期;公司产品订单不及预期;宏观经济大幅下滑。