本报告导读：

    公司2021 年上半年实现营收及归母净利润为29.6、3.77 亿元，同比分别升36.64%、48.5%，公司业绩符合预期。公司业绩将随着新产能的投产逐渐释放。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司 2021 年上半年实现营业收入 29.6 亿元，同比升36.64%；实现归母净利润3.77 亿元，同比上升48.5%，公司业绩符合预期。

    维持公司2021-23 年eps 为0.90/0.98/1.05 元的预测，维持公司目标价17.45元，维持“增持”评级。

    出口退税影响有限，高端产品逐渐放量。上半年公司用于先进制造等高附加值领域的产品占公司营收的18%，较20 年全年上升2 个百分点。公司持续致力于产品结构的高端化，目前高端产品对公司营收的贡献已逐渐体现，公司盈利能力稳步上升。上半年出口退税政策调整对公司营收造成一定冲击，但从行业角度看，出口退税调整后，行业低端产能将逐渐淘汰，行业集中度将逐渐提升，公司作为行业龙头长期受益。

    费用持续优化，转债赎回后财务费用显著下降。21 年上半年，公司期间费用率（含研发）14.16%，较2020 年同期下降3.38 个百分点。受到公司转债赎回的影响，公司财务费用大幅下降，21 年上半年公司财务费用率为0.22%，较20 年同期下降0.91 个百分点。公司管理能力较强，费用稳步优化。

    公司成长性不断兑现，业绩有望持续增长。公司目前产能12 万吨，在建产能包括1 万吨油气管道、5000 吨合金管道等。我们认为随着公司在建项目的建成投产，公司产能将进一步上升，公司成长性不断兑现。同时，公司核电、航天等高端产品将带动毛利率提升，公司业绩有望持续增长。

    风险提示：新建产能投产进度不及预期，出口税收政策风险。