本报告导读:
公司2021 年上半年实现营收及归母净利润为29.6、3.77 亿元,同比分别升36.64%、48.5%,公司业绩符合预期。公司业绩将随着新产能的投产逐渐释放。
投资要点:
维持“增持”评级 。公司 2021 年上半年实现营业收入 29.6 亿元,同比升36.64%;实现归母净利润3.77 亿元,同比上升48.5%,公司业绩符合预期。
维持公司2021-23 年eps 为0.90/0.98/1.05 元的预测,维持公司目标价17.45元,维持“增持”评级。
出口退税影响有限,高端产品逐渐放量。上半年公司用于先进制造等高附加值领域的产品占公司营收的18%,较20 年全年上升2 个百分点。公司持续致力于产品结构的高端化,目前高端产品对公司营收的贡献已逐渐体现,公司盈利能力稳步上升。上半年出口退税政策调整对公司营收造成一定冲击,但从行业角度看,出口退税调整后,行业低端产能将逐渐淘汰,行业集中度将逐渐提升,公司作为行业龙头长期受益。
费用持续优化,转债赎回后财务费用显著下降。21 年上半年,公司期间费用率(含研发)14.16%,较2020 年同期下降3.38 个百分点。受到公司转债赎回的影响,公司财务费用大幅下降,21 年上半年公司财务费用率为0.22%,较20 年同期下降0.91 个百分点。公司管理能力较强,费用稳步优化。
公司成长性不断兑现,业绩有望持续增长。公司目前产能12 万吨,在建产能包括1 万吨油气管道、5000 吨合金管道等。我们认为随着公司在建项目的建成投产,公司产能将进一步上升,公司成长性不断兑现。同时,公司核电、航天等高端产品将带动毛利率提升,公司业绩有望持续增长。
风险提示:新建产能投产进度不及预期,出口税收政策风险。