事件:久立特材发 布2021 年中报:公司实现营业收入29.6 亿元,同比增长36.64%;归属上市公司股东净利润3.77 亿元,同比增长48.50%。
点评:
高端产品结构优化,提升盈利能力。报告期内,公司高端产品制造收入占营业收入比重约为18%,较2020 年提升2pct;无缝管收入占比为54.31%,毛利率29.46%,较2020 年提升1pct;在石油、化工、天然气行业中,公司实现收入15.77 亿元,营收规模占比53.24%;在电力设备制造行业,公司实现收入3.97 亿元,同比增长115.41%。
加快公司产业结构转型,下游高端制品需求扩大。公司加大产品转型力度,提高高附加值产品占比,多项产品已实现进口替代。就下游需求而言,油气板块需求向好,公司产品主要应用于超高压、超深井、超强酸性油气田的勘探、开发和生产;核电板块平稳发展,公司跟进核电发展契机,进一步巩固高端核电用管行业地位。
加大研发力度,调整费用结构。公司加大研发费用投入,2021 H1 投入1.11 亿元,同比增长29.85%。目前公司研究院拥有博士10 名,有效授权专利114 项。在加大研发投入的同时,公司在财务费用、销售费用、管理费用上,同比变化分别为-73.78%、-9.01%、+21.35%。
募资投产项目多元化开花,有望成为业绩爆发点。据公司数据数据显示,公司目前具有年产12 万吨工业用不锈钢管的生产能力。募集投产建设期内,年产5500KM 核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密仪器管材项目进展顺利,项目进度已完成80%。公司布局航空航天新材料、特种合金制造业,有望成为未来业绩增长爆发点。
盈利预测: 首次覆盖,给予公司“买入”评级,预计公司2021-2023 EPS分别为0.94/1.07/1.23,对应PE 为14.25/12.47/10.91。
风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不及预期;相关政策变化