投资要点：

    　　维持“增持”评级 。2021 年前三季度公司实现营业收入44.93 亿元，同比上升25.43%；实现归母净利润6.12 亿元，同比上升11.53%，公司业绩符合预期。我们维持公司2021-2023 年EPS 为0.90/0.98/1.05 元的预测，维持公司目标价17.45 元，维持“增持”评级。

    　　新增高端产品产能将逐渐放量。根据公司公告2021H1 公司用于高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品收入占营收的比重约为18%，较20 年全年升2 个百分点。2021 年10 月初公司投资的“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”主体生产线顺利投入生产，后续产能的逐步释放或将进一步提升公司高端产品营收占比。

    　　费用持续优化，盈利能力不断提升。2021 年前三季度公司期间费用率（不含研发）为6.59%，同比降2.73 个百分点，其中销售费用率为3.57%，同比降0.58 个百分点；管理费用率为2.97%，同比降0.58 个百分点；财务费用率为0.05%，环比降0.96 个百分点，公司费用持续下降。前三季度公司销售净利率为13.76%，环比升0.96 个百分点。我们认为基于公司的精细化发展战略，其费用率有望持续下降，盈利能力有望稳步提升。

    　　产能持续扩张，成长性将不断兑现。目前公司已拥有年产12 万吨工业用不锈钢管的产能，在建产能包括1 万吨油气管道、5000 吨合金管道等。

    　　我们认为随着公司新建产能逐步建成投产，其成长性将不断兑现。同时公司还通过不断提升自主创新能力，促进公司可持续发展。

    　　风险提示：新建产能投产进度不及预期，不可预测的安全事故。