事件：久立特材发 布2021年三季报：公司前三季度实现营业收入44.93亿元，同比增长25.42%；归属上市公司股东净利润6.12 亿元，同比增长11.50%。稀释每股收益0.64 元，同比增加8.47pct。

    　　点评：

    　　产品定价灵活，盈利能力稳定。公司产品价格采取成本加成定价方式，具体体现为“原材料价格+加工费用”。相较于其他钢铁企业Q3 业绩环比下滑而言，公司Q3 实现实现归母净利润2.36 亿元，环比增长0.6%。

    　　公司作为国内高端不锈钢管龙头，面对出口退税取消以及原材料价格大幅波动的情况下，仍能保持较强的盈利水平。

    　　降本增效改善费用成本，加大研发投入。公司管理水平提升，在财务、销售、管理费用上，同比变化分别为-93.48%/-9.22%/9.93%，费用结构优化明显。今年公司研发支出逐步加大，2021 年Q1/H1/Q3 分别研发费用分别为0.53 亿/1.11 亿/1.66 亿，其中第三季度同比增长19.48%，主要用于产品研发。

    　　募投项目进展加快，提升高端产品附加值。国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案》，强调积极安全有序发展核电，加快关键技术装备攻关，培育高端核电装备制造产业集群。公司三季度报显示，“年产5500KM核电、半导体、医药、仪器仪表等领域用精密管材项目”已于2021 年10月顺利投产。此举有助于加快国内核电高端装备国产化进程，进一步优化公司产业结构，提升高端产品高附加值，拓展高端领域发展增长点。

    　　盈利预测：公司为高端不锈钢管龙头，处在一个技术壁垒较高，总供给量较少，国内核电用钢需求高峰的大背景下。我们维持之前的“买入”

    　　评级，并对整体盈利预测有所调整。我们预计2021-2023 年营业收入分别为54.86/59.97/66.09 亿元，归母净利润分别为8.17/8.64/9.73 亿元，对应PE 分别为16.60/15.70/13.94x。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期；相关政策变化；业绩预测和估值判断不达预期