事件：久立特材发布2022年中报，公司实现营业收入 29.85 亿元，同比增长0.84%；实现归属于上市公司股东的净利润 5.06 亿元，同比增长34.4%。

    点评：

    油气行业景气度持续回暖、公司产品产销有望继续实现高增长。天然气和石油价格较高推动石化行业和石油天然气开采业的固定资产投资提升，公司积极推进投产项目的产能释放，从而满足下游工业用不锈钢管的多种需求。2022 上半年公司顺利完成卡塔尔大型液化天然气北油气田项目第一批管道的交付，作为该项目的管道主要供应商，公司也再次获得了国际客户的认可。

    公司产品结构优化、高端产品比例提升。公司是国内规模最大的工业用不锈钢管专业生产企业。公司的主要产品为工业用不锈钢管及特种合金的无缝管、焊接管、复合管以及管件、法兰、棒材及管道预制件。公司拥有年产13.5 万吨工业用不锈钢管的生产能力。公司的高端产品主要有蒸汽发生器U 形传热管、镍基合金油井管、精密管、超（超）临界锅炉用管等。

    镍基合金管获得客户认可，产能大幅增长。公司镍基合金管在经过多年的客户使用，镍基合金管的使用寿命和质量得到客户认可。公司原有产能3000 吨。随着新项目投产，公司镍基合金管产能将会达到1 万吨。

    投资建议与评级：预计2022-2024 年公司营业收入分别为67.83/72.38/77.24 亿元，归母净利润分别为8.66/9.99/10.53 亿元。根据抚顺特钢、武进不锈和常宝股份2022 年预测EPS，由于对标公司股价上涨，参考对标公司最新PE，根据2022 年预测EPS，给予公司25 倍PE，公司 2022 年合理市值为 216.5 亿元。由于公司下游行业景气度较高，上调目标价至21.66 元。较当前股价有21.49%上涨空间，给予公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求低于预期；原材料价格快速上涨，压缩公司产品利润；新建项目投产低于预期；业绩预测和估值判断不达预期。