本报告导读:
公司2022年前三季度业绩超预期,投资收益大幅上升增厚业绩。22年核电新增核准10 个机组,借力政策,公司高端产品将逐渐发力。
投资要点:
维持增持评级。公司2022 年前三季度实现营收47.59 亿元,同比上升5.91%,实现归母净利润8.78 亿元,同比上升43.31%,公司前三季度业绩超预期。上调公司2022-24 年EPS 预测为1.27/1.4/1.51 元(原1.05/1.21/1.34 元),对应2022-24 年归母净利润为12.42/13.7/14.71 亿元。
维持公司目标价23.1 元,维持“增持”评级。
产能持续释放,投资收益增厚业绩。我们观察到,公司上半年产销量稳定增长,且3 季度以来下游需求持续好转,出口退税的影响基本消化,公司产能持续释放,主业业绩平稳。此外,受到3 季度锂价持续上涨影响,公司投资收益大幅上升,显著增厚公司业绩。我们预期公司产销量的上升将持续,公司规模有望持续增长。
核电核准超预期,公司借力政策发力高端产品。2022 年我国核电新增核准10 个机组,超近年以来新增核准记录。公司为核电蒸发器用管材的主要供应商之一,公司核电用管材产能储备充足,将充分受益核电需求的景气。此外,通过深耕行业、发力研发,2020、2021 及2021 年上半年,公司高附加值产品营收占比分别为16%、19%、20%,产品结构不断优化。
油气投资回暖,传统管材需求上升。原油价格高位带来油气投资增长,公司传统的油气开采、石化用管材需求逐步上升。根据公司半年报数据,2022年上半年石化、天然气占公司营收比例约为55%,公司将直接受益于油气投资的回暖。
风险提示:新建产能投产进度不及预期,新冠疫情超预期反复。