核心观点：

    　　23Q3 营收、归母净利润同比分别增35%、7%，盈利能力环比上升，整体业绩符合预期。据久立特材2023 年三季报，23Q3 公司营收24亿元，同比增35%，归母净利4 亿元，同比增7%。23Q1-3 公司实现营业总收入62 亿元、同比增29%，归母净利11 亿元、同比增26%，基本每股收益为1.14 元/股，同比增25%，ROE 为16.9%，同比上升0.59PCT。23Q3 单季度毛利率为28%，环比上升5PCT。23Q1-3 期间，公司业绩整体符合预期。

    　　坚持发展高端产品，海外孙公司获46 亿元管线钢管订单。据公司2023年半年报及三季报，产品方面，公司重点发力高端装备制造及新材料领域的高附加值、高技术含量的产品。出口方面，公司下属境外全资孙公司 Eisenbau Krmer GmbH 与阿布扎比国家石油公司签订总长度约92 公里的管线钢管供应合同，合同总价（含税）约为5.92 亿欧元（折算为人民币约46 亿元）。综合来看，能源结构转型创造多重机遇，油井管内外需共振，核电用管构建长期战略支点。公司油井管、核电用管等产品规模、技术领先，同时增产镍基合金油井管等高端产品，稳步拓展全球高端市场。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025 年EPS 为1.58/1.89/2.11元/股，对应2023 年10 月30 日收盘价，2023-2025 年PE 为12/10/9 倍。综合公司及同业公司估值水平，且公司盈利能力优于可比公司，预计未来盈利上行有望修复估值，我们给予公司2023 年15 倍PE，对应合理价值为23.66 元/股，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示。全球油价、能源投资大幅波动的风险。国内石油勘探开采力度不及预期。新增产能建设不及预期。