chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

久立特材(002318)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

久立特材(002318):高端化稳步推进 毛利率持续提升

http://www.chaguwang.cn  机构:华泰证券股份有限公司  2024-04-30  查股网机构评级研报

  23 年扣非归母净利润同比-5.14%,维持“买入”评级公司23 年实现营收85.68 亿元(yoy+31.07%),归母净利14.89 亿元(yoy+15.58%),扣非归母净利润12.21 亿元(yoy-5.14%),主因对联营企业投资收益减少。考虑公司高端产品订单持续增长,我们预计24-26 年公司EPS 分别1.52/1.72/1.92 元(前值1.47/1.67/-元),可比公司PE(2024E)均值为12.7X,公司作为工业不锈钢管行业龙头,给予公司24 年17.0 倍PE 估值,对应目标价25.84 元(前值24.26 元),维持“买入”评级。

      高端化稳步推进,21 年以来毛利率持续稳定提升据公司年报,23 年无缝管产量6.13 万吨(yoy+12.8%),焊管产量6.70 万吨(yoy+5.9%),产能持续释放。公司销售毛利率26.18%(yoy+0.9pct),分行业来看,石油化工天然气毛利率29.92%(yoy+1.31pct),电力设备制造28.21%(yoy+1.35pct),其他机械设备制造18.61%(yoy-3.56pct)。公司继续践行高端化战略,23 年“高精尖”产品收入约19 亿元,占营业收入比重达22%,高端产品增长带动公司毛利率持续改善。据公司一季报,24Q1公司毛利率27.0%(yoy+3.3pct,qoq-2.8pct)。

      并购欧洲优秀复合管公司EBK,进一步打开增长空间据公司年报,23 年久立欧洲公司实现营业收入5.4 亿元,净利润1.39 亿元,公司通过收购德国EBK 公司,增加了复合管产品,向管线钢管领域延伸,也是公司海外布局的重要里程碑。同时23 年EBK 与阿布扎比国家石油公司(ADNOC)签订总长度约92 公里的管线钢管供应合同,合同总价(含税)约为5.92 亿欧元,折算人民币约46 亿元,实现订单“开门红”,为公司后续收入及利润增长进一步打开空间。

      持续加大材料研究及投入,巩固长期发展壁垒

      23 年公司加快推进金属材料研究院项目、管件二期、特冶二期等重点项目投建工作,持续加大对上游原材料的研发和布局,23 年合金公司营业收入达10.85 亿元(yoy+68.8%),规模快速增长,同时公司特聘院士为久立首席科学家,持续加大科研经费投入,材料领域研发积累不断加深。同时,公式是国内少数几家能采用国际先进挤压工艺进行生产的企业,能够提高原材料成材率及产品品质。随着公司在研发领域的持续投入,我们看好公司高端化发展进程,且壁垒有望进一步加深。

      风险提示:原料价格波动,产能扩张进度不及预期,下游需求不及预期。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网