2013年前三季度,公司实现营业收入4.34亿元,同比下降2.55%;归属母公司所有者净利润8758.68万元,同比下降21.37%;基本每股收益0.21元。

    琼州海峡过峡市场竞争加剧,公司收入和利润下滑。公司是海南省的客滚船运输龙头,主要业务是琼州海峡海安线客滚船客货运输,收入占比接近90%,利润占比达100%。报告期内,琼州海峡过峡运输市场竞争加剧,粤海铁投入两艘新火车轮渡,挤占客滚船市场;北岸客滚船竞争方广东新增运力,2013年8月1日,海南、广东两省交通厅联合公布《琼州海峡客滚船舶轮班运行的实施方案》,将原有的广东海南1:1发班给位大轮班制,每艘船按到岗顺序排班,海南方由于运力有限,处于弱势。因此,报告期内,公司收入下滑2.55%,利润下滑21.37%。

    新造客滚船提升运力。琼州海峡目前负载海南省 98%以上的进出岛货物量。随着海南岛热带农业的发展和南菜北运数量持续增加,进出岛货物货车运输需求不断上升;同时,随着海南国际旅游岛的建设迈开步伐,以及节假日小客车免高速通行费政策的实施,上岛自驾游游客不断增加。因此,琼州海峡的客货运输需求不断增长。但公司在琼州海峡的市场份额面临被竞争对手挤占的风险,因此公司对现有客滚船运力进行提升迫在眉睫。此前,公司已有6艘新船在建。2013年9月,公司发布公告,再更新两艘客滚船,新造一艘客滚船,并投入琼州海峡危险品运营。预计到2014 年公司更新投入新客滚船后,与广东方船公司的运力基本平衡。但广东方船公司 2014 年底又将有 2 艘更新的运力投入。琼州海峡南北岸客滚船公司的市场竞争未来仍将持续加剧。

    西沙旅游航线十月正式运营。公司2011年获准以自有船舶“椰香公主”轮经营海口、三亚至西沙北礁及附近岛屿的生态旅游航线。西沙海域海水清澈,南海风光秀美。公司独有西沙旅游航线资源,率先占据西沙备受外界关注的优质旅游资源海域。西沙线2013年4月开始试运营。2013年9月,公司发布公告,西沙线于10月初开始正式运营。2013年内将处于培育期。

    盈利预测与投资评级:预计公司2013-2015年每股收益分别为0.30元、0.34元和0.35元;对应动态市盈率分别为33倍、29倍和29倍;因琼州海峡竞争加剧,西沙航线尚在培育期,维持“中性”的投资评级。

    风险提示:琼州海峡市场竞争加剧;西沙旅游航线拓展可能不如预期;燃油价格上涨风险。