本报告导读:

    受1、2 月鸭价调整拖累,1 季度业绩略低于市场预期。公司作为肉鸭养殖龙头,充分受益行业景气回升,同时积极拓展“富硒鸭”、羽绒和下游产品。“增持”评级。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头,充分受益行业景气回升,同时公司产业链延伸与升级值得期待。考虑鸭类产品价格变化,预计公司2016-18 年EPS 为0.54/0.73/0.8 元(均维持不变),维持目标价16 元,“增持”评级。

    受1、2 月鸭价调整拖累,业绩略低于预期。16Q1,公司实现营收3.9 亿(-17.1%),归母净利润987 万元(-26.8%),业绩略有下降主要源于鸭类产品价格同比有所下滑。中报业绩区间:1500~2500 万元,同比-28.7%~+18.9%。

    产业升级逐步推进,打造公司高端品牌。公司拟合资成立华英锦绣粮业公司,总投资5000 万元,其中公司出资2600 万元,华英锦绣拥有托市收储资格获取稳定利润,并保证公司原料需求与质量;同时,公司拟于丰城市生态硒谷现代农业示范区,筹建年2000 万只麻鸭屠宰、年产30 万吨富硒畜禽饲料、年2 万吨精品熟食综合加工项目,分三期投资,总投资额4.59 亿元(其中公司投资额3.82 亿元),该项目建成后,公司将充分利用丰城地区的富硒特点,打造高端产品

    积极拓展下游及副产品,大力提升产品附加值。公司拟合资成立杭州新塘华英羽绒公司,投资总额7 亿元,其中公司出资比例为51%。新塘华英着力开拓羽绒市场,实现强强联合,对应业绩承诺:2016-18年扣非后净利润不低于6000/8500/11000 万元。同时,公司拟与江苏冉冉、无锡科翔食品共同投资1000 万元成立华冉食品(其中公司持股比例45%),华冉食品以酱香鸭产品为主打产品。

    风险提示:禽价低迷风险、疫病风险、食品安全等