本报告导读:

    公司发布非公开增发预案,拟募集资金不超过6.86 亿元。募集资金拟用于羽绒加工、麻鸭屠宰、熟食加工及鸭苗生产等项目,进一步扩大生产规模、完善产业链布局。

    投资要点:

    维持“增持” 评级。公司作为肉鸭养殖龙头,充分受益行业景气回升,同时公司产业链延伸与升级步伐逐步加快。不考虑增发影响,预计公司2016-18 年EPS 为0.54/0.73/0.8 元(均维持不变);考虑增发影响,预计公司2016-18 年EPS 为0.47/0.69/0.82 元。维持目标价16 元,“增持”评级。

    增发布局下游加工领域,进一步延伸产业链。公司发布非公开发行股票预案,拟非公开发行不超过7,858 万股,发行价格不低于8.73元,募集资金总额不超过6.86 亿元,锁定期1 年。募集资金将分别用于羽绒及羽绒制品加工项目(2.12 亿)、年屠宰2000 万只麻鸭加工项目(1.65 亿)、年产20000 吨精品熟食加工项目(1.5 亿)和年产5000 万只樱桃谷商品代雏鸭生产项目(1.59 亿),公司将进一步扩大生产规模、完善产业链布局。

    积极进军羽绒领域,丰富公司产品结构。国内羽绒市场广阔,普及率提升空间较大,国内羽绒普及率仅约8%左右,远低于欧美、日本等发达国家。公司与新塘羽绒合资设立华英新塘(公司持股比例51%),拟建设羽绒及羽绒制品加工项目,建设期1 年,预计达产后每年可生产4,200 吨羽绒。

    产业升级逐步推进,打造公司高端品牌。公司拟于丰城市建设年屠宰2000 万只麻鸭加工、年产2 万吨精品熟食加工项目,建设期2 年,投资总额约3.97 亿元,其中拟使用募集3.15 亿元。该项目建成后,公司将充分利用丰城地区的富硒特点,打造特色产品。

    风险提示:鸭价波动风险、疫病风险、食品安全等