本报告导读:

    公司上调中报业绩区间至0.6~0.7 亿,业绩上调主要源于政府补贴大幅增加。公司作为肉鸭养殖龙头,充分受益行业景气回升,产业链升级步伐逐步加快,“增持”评级。

    投资要点:

    维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头,充分受益行业景气回升,产业链延伸与升级步伐逐步加快。不考虑增发影响,维持公司2016-18年EPS 为0.54/0.73/0.8 元,目标价16 元,“增持”评级。

    政府补贴大幅增加,业绩基本符合市场预期。公司发布业绩修正公告,上调中报业绩区间至6000~7000 万元,原预计业绩区间为1500~2500 万元,业绩上调主要源于政府补贴大幅增加(主要源于子公司江西丰城所获得政府补贴约3600 万元)。16Q2 单季度,公司实现归母净利润约5000~6000 万元。

    增发布局下游加工领域,进一步延伸完善产业链。公司拟非公开发行不超过7,858 万股,发行价格不低于8.73 元,募集资金总额不超过6.86 亿元,锁定期1 年。募集资金将分别用于羽绒及羽绒制品加工项目(2.12 亿)、年屠宰2000 万只麻鸭加工项目(1.65 亿)、年产20000吨精品熟食加工项目(1.5 亿)和年产5000 万只樱桃谷商品代雏鸭生产项目(1.59 亿),公司将进一步扩大生产规模、完善产业链布局。

    行业供给逐步收缩,未来将受益景气复苏。公司现有产能包括年出雏禽苗约2 亿羽,屠宰加工樱桃谷鸭产能1 亿羽、肉鸡8000 万羽,熟食6 万吨,羽绒2 万吨,饲料120 万吨。伴随行业过剩产能逐步出清,公司有望充分受益景气复苏。

    风险提示:鸭价波动风险、疫病风险、食品安全等