投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司作为肉鸭养殖龙头，充分受益行业景气回升，后续改革及产业升级步伐有望逐步加快。考虑鸭价变化趋势，预计公司2016-18 年EPS 为0.42（-0.12）/0.73（不变）/0.8（不变）元，维持目标价16 元，“增持”评级。

    　　费用开支大幅下降，中报业绩符合预期。上半年，公司实现营收10.54亿（+13.6%）；归母净利润0.68 亿（+224%），扣非后为0.27 亿（+97%），非经常损益主要源于政府补贴；期间费用率约6.9%，同比下降约6.4pct。16Q2 单季度，公司实现营收6.64 亿，归母净利润0.58 亿元，环比增长489%，环比大幅增长主要源于补贴增加。2016 年1-3 季度业绩区间0.9-1.2 亿，同比+281%~+374%。

    　　估算鸭苗单羽毛利约0.6 元，鸡苗业务实现扭亏。上半年，公司鸭苗出栏量约0.53 亿羽，估算单羽毛利分别约为0.6 元；鸡苗出栏量约0.12 亿羽，毛利率约34.5%（同比提升57.5pct）。2016 年，公司计划出栏雏禽苗1.5 亿羽、屠宰商品禽7260 万只，加工冻产品20 万吨、熟食销售3.7 亿元，有望继续受益行业景气复苏。

    　　合资设立华欣食品，积极拓展下游产品。公司投资600 万元，合资设立华欣食品，持股比例60%，以完善休闲食品领域布局。合作方长期致力于中式休闲食品领域，研发及销售经验丰富，双方合作将有利于进一步公司补强熟食板块。

    　　风险提示：鸭价波动风险、疫病风险、食品安全等