核心观点：

    普利特：汽车改性材料龙头，LCP 行业新军。公司深耕汽车材料行业近三十载，主要产品包括改性聚烯烃、改性ABS、改性合金等材料，客户涵盖各大高端品牌车型厂商和新能源车企。2018 年以来，公司内生外延并举，大力布局电子新材料、特种工程材料产业，并成功研发LCP 树脂材料，致力于打造全球优秀的新材料产业平台。

    LCP 业务取得突破，第二增长曲线放量在即。5G 高频化对信息传输介质有更高要求，LCP 兼备低介电损耗低及良好的可加工性能，能够满足众多电子通信领域下游应用需求。目前LCP 产业下游市场由美日企业掌控，普利特作为稀缺掌握LCP 材料树脂合成技术、薄膜制备研发技术的本土企业，凭借成本控制能力和下游渠道拓展能力，有望改变上中游长期被海外供应商占据的局面，未来国产替代空间可观。

    车用改性材料含量提升，传统业务稳中有进。为降低能量损耗、提升续航里程，轻量化已成为汽车行业未来发展方向。目前改性材料已可用于汽车众多部件，凭借良好的性能，在汽车工业中被广泛应用。普利特整体解决方案广泛应用于本土品牌和海外豪华品牌中，具备了较强的品牌影响力和知名度，未来随着新能源汽车渗透率不断提升，改性材料需求增加，公司也有望进一步扩大市场份额。

    投资建议。普利特作为国内汽车改性材料龙头，拥有LCP 材料膜级及纤维级量产能力，有望在5G 时代开辟第二增长曲线，享受国产替代广阔空间。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.49/0.63/0.82 元，最新收盘价对应PE 分别为35.3/27.2/21.0 倍。考虑可比公司估值，我们给予公司2021 年45XPE 估值，对应合理价值为21.88 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示。5G 进程不达预期；客户渗透由于认证、技术等原因不及预期；新晋业务产能不及预期；行业竞争加剧；下游需求环境变化。