事件:

    公司昨日晚间发布2016 年半年报,2016 年上半年实现营业收入93,122.05 万元,较上年同期增加28.70%,实现归属于上市公司股东的净利润为11,088.11 万元,较上年同期增加0.2%。

    结论:

    给予“增持”评级:1. 营收高速增长符合预期。公司上半年营收增长速度达到28.7%,与我们预测的全年增长速度31.5%比较接近,符合我们的预期;2.未来业绩可期。 公司近年来外延扩张动作频频,公司的战略是沿着产业链延伸(纵向)和往优势市场延伸(横向),产业链延伸以医药产品为例,公司正在打通中间体、原料药到制剂的产业链上下游,往优势市场延伸有从起初的液晶化学品延伸到CF 光刻胶的生产、今年又投资设立合资公司邵武永太高新材料有限公司进入六氟磷酸锂市场。我们认为通过内生增长和外延扩张,公司保持高速增长是可期的。

    2016-2018 年预计公司EPS 为0.36、0.64、0.74 元,给予“增持”评级。

    风险提示:1. 公司外延扩张所需资金主要来自银行贷款,2015 年短期借款7.26 亿,相较于2014 年的2.7 亿大幅增加,财务费用支出比较大,2016年上半年仍然延续了较高的财务费用支出达到1639 万,同比增长211.83%;2.公司外延扩张进入新的领域,新产品的推出有一定的市场风险;3. 公司并购企业,整合过程存在一定的管理风险;4. 此对外投资项目还存在一定的不确定性。