永太科技公布1~3Q16 业绩：营业收入13 亿元，同比增长17.6%；归属母公司净利润1.23 亿元，同比下降5%，对应每股盈利0.15元。其中3Q 单季度营业收入3.77 亿元，同比下降3%，环比下降26.7%；3Q 单季度归母净利润1,200 万元，同比下降36%，环比下降84%。

    　　期间费用同比增长54%，其中并表上海农辉导致销售费用增长125%；职工薪酬和折旧增加，管理费用同比增长27%；汇兑收益减少叠加利息支出增加导致财务费用同比增长561%至2,800万元。

    　　发展趋势

    　　农药化学品业务持续低迷拖累收入增速。受全球农化业务下行调整影响，2016 上半年公司农药化学品收入同比下降34%，3Q 农药行业继续低迷叠加公司生产受影响，农药化学品收入进一步下滑，预计全年农药化学品收入同比下降30%以上。其次，由于3季度期间公司生产受影响，医药类产品和液晶产品销量不及预期，预计4 季度业绩会好转。

    　　外延扩张稳步推进，加速产业链布局。公司收购浙江手心100%股权和佛山手心90%股权，进军特色原料药、化学制剂和中成药领域，加速实现从医药中间体、原料药到制剂生产的垂直一体化战略布局。此外，公司合资设立永泰高新，拟通过生产六氟磷酸锂等含氟电解质切入锂电池领域，项目预计将于明年1 季度试车。

    　　公司拟减持富祥股份股权，预计将大幅增厚投资收益。公司持有富祥股份17.75%股权，初始投资成本6,422 万元，截止2016 年10 月17 日，富祥股份总市值87.85 亿元，公司股权对应市值15.6亿元，公司公告拟在2016 年12 月22 日解除限售起的12 个月内进行减持，预计将大幅增厚公司投资收益。

    　　盈利预测

    　　由于公司农药化学品业务持续低迷，我们将2016、2017 年每股盈利预测分别从人民币0.31 元与0.46 元下调26%与22%至人民币0.23 元与0.36 元。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应16/17 年市盈率分别为74x/47x。看好公司未来液晶产品及光刻胶放量，我们维持推荐的评级，但将目标价下调21.15%至人民币20.50 元（对应16/17 年市盈率为89x/57x），较目前股价有21.81%上行空间。

    　　风险

    　　传统业务订单下滑，收购进展不及预期。