1Q17 业绩符合预期

    　　永太科技公布2017 年一季度业绩：营业收入5.27 亿元，同比增长26.4%；归属母公司净利润1.64 亿元，同比增长331%，对应每股盈利0.20 元，符合预期。扣除非经常性损益后净利润4006万元，同比增长8.49%。

    　　1 季度业绩大幅增长主要是由于公司减持280 万股富祥股份股票使得投资收益大幅增长。公司预计2016 年上半年归母净利润2.44~2.77 亿元，同比增长120%~150%。

    　　发展趋势

    　　垂直一体化产业链初具雏形，医药业务有望快速发展。公司已经完成浙江手心100%股权和佛山手心90%股权的收购，标的公司特色原料药、化学制剂和中成药业务等纳入公司，有望助力公司实现原料药、制剂的市场突破，构建从医药中间体、原料药到制剂生产的垂直一体化战略布局。

    　　2017 年农药板块有望实现好转。公司农药化学品业务主要面向海外农药巨头提供含氟类除草剂、杀菌剂、杀虫剂等中间体的定制加工服务。伴随海外大型农药企业去库存接近尾声，公司农药化学品业务有望好转。同时借助于2015 年收购的子公司上海浓辉遍布全球的渠道网络优势，也有望推动农药贸易业务快速增长。

    　　出台限制性股票激励计划强化激励机制。公司拟向部分董事、高管及中层管理人员等共计437 人发行800 万股限制性股票，其中735.2 万股为首次授予，预留64.8 万股，授予价格7.94 元/股。

    　　首次授予限制性股票分三次解锁，自授予日起12 个月开始每年可依次解锁40%/30%/30%，解锁条件为以2016 年净利润为基数，2017/18/19 年净利润增长不低于260%/320%/380%。

    　　盈利预测

    　　我们维持2017/2018 年全年每股盈利预测不变。

    　　估值与建议

    　　目前，公司股价对应2017/18 年市盈率分别为40/35x。我们维持推荐的评级和人民币18.50 元的目标价，较目前股价有24.16%上行空间。目标价对应2017/18 年50/43x 市盈率。

    　　风险

    　　传统业务订单下滑，新项目进展不及预期。