核心观点：

    　　大股东计划增持，彰显对公司未来发展信心。公司公告控股股东林国芳先生将根据市场情况，计划在未来6 个月内通过大宗交易等方式增持公司股份，拟增持股份不低于公司总股本的1%，不超过公司总股本的2%，不排除未来根据实际情况进一步增持公司股票的可能性。

    　　公司2022 年一季度业绩在疫情下韧性强。对比限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额2022 年一季度增长-0.89%，公司一季度营业收入增长6.84%，归母净利润增长13.82%，其中加盟收入双位数增长，电商高单位数增长。主要得益于：（1）家纺行业受疫情影响小，疫情下居家办公增加，床上用品等的家纺需求相对具备韧性。（2）公司注重门店零售管理，同时近年在商品开发、客服管理系统、信息管理系统持续投入。（3）公司对加盟商采取扁平化架构经营，严格通过账期管理把控加盟商的市场终端趋势，并对加盟商做管理输出。（4）公司电商渠道秉承精细化运营，经营质量持续提升。

    　　公司2022 年全年业绩有望保持稳健增长。首先，公司全年收入指引增长15%，稳健发展。其次，2021 年公司加盟店有1055 家，2022Q1加盟店新增60-70 家，预计2022 年加盟店净增不低于150 家。2021年公司直营店有470 家，2022 年预计直营店新增店铺不超过30-40家。第三，公司直营店不断深化门店精细化管理，并为区域辐射的加盟商和加盟招商带来管理赋能。最后，公司2022 年电商规划保障规模增长，抢占市场份额。

    　　盈利预测与投资建议。2022-2024 年EPS 预计分别为0.76 元/股、0.90元/股、1.05 元/股。现价对应2022 年PE10 倍，参考历史平均，给予公司22 年13 倍PE，合理价值9.94 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧的风险；地产销售增速放缓的风险。