2011 年上半年，公司实现营业收入 6.6 亿元，同比增长7.69%；营业利润 5310.99 万元，同比下降 37.01%；归属母公司所有者净利润 4443.34 万元，同比下降 37.74%；基本每股收益 0.15元/股。

    毛利率大幅下降拖累公司业绩。二季度实现收入3.55亿元，同比增长14.32%，保持增长势头。但盈利能力持续下降，二季度公司毛利率仅为17.07%，环比下降4.33个百分点，同比下降5.88个百分点，这是公司连续第三个季度毛利率环比下降。盈利能力的下降导致公司二季度归属母公司净利润同比下降48.44%。人民币汇率持续升值，主要原材料价格及人工成本的持续上升挤压了公司的盈利空间；此外，无刷电机等新品研发和汽车零配件等项目投资建设期的支出也对公司整体盈利水平造成了负面影响。

    合资公司汽车零部件业务开始贡献收入，2012、2013年陆续实现量产。报告期汽车零部件业务实现收入7820万元，同比增速达68.80%，收入占比超过10%；毛利率为16.26%，同比下降12.90个百分点。汽车零部件业务的大幅增长主要得益于新朋联众公司汽车零部件焊接业务开始经营，但该业务毛利率低于公司原汽车零部件产品，由此导致整个汽车零部件业务的毛利率降幅较大。新朋联众公司法格开卷落料线将在2012年1月份正式投产， 预计年产能500万件； 舒勒冲压线 （用于生产大型覆盖件，门板件及大型结构件）预计2013年1月份正式投产，预计年产能200万件。扬州新联法格开卷落料线2012年3月份可以正式投产，预计年产能500万件；将承接三个车型十大总成件业务及20个焊接总成件业务。

    自主品牌无刷电机需求空间广阔。公司已开发的同类3种型号无刷电机，开发能力得到客户认可。目前公司正积极推进无刷电机量产，预计2011年12月可实现批量生产，该批生产批量为5,500台。此无刷电机属于家电通用系列产品，可以满足多家客户的产品要求，市场需求广阔。

    预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.38元、0.50元和0.71元，对应15.62元最新收盘价的市盈率分别为41倍、31倍和22倍，维持“增持”投资评级。

    风险提示：人民币升值，采购成本上升，新品拓展不及预期。