公司不满足于广西乳业龙头，凭借差异化优势向全国扩张：行业龙头蒙牛和伊利已经基本完成了规模扩张，下一阶段将开始全国控制奶源，深入区域市场，这将对产品缺乏差异化的城市乳企产生很大压力。

    公司凭借水牛奶的产品优势，提出全国化扩张战略。

    基地市场以往被市场忽视，多个增长亮点保证短期业绩快速增长：广西省内的增长主要来自于：1）瓶装奶订户每年20%的稳定增长；2）冷链实现县乡全覆盖，将带来低温奶销售的翻番增长；3）公司有望受益于中小学生营养餐补贴；4）借与新华社合作的新华影廊项目进入大专院校校园市场。云南基地主要来自于收购的来思尔的贡献，公司未来可能进一步通过收购加快进入周边省份。

    摩拉菲尔剑指高端牛奶市场，具有优秀的高端基因：高端牛奶产品差异化较小，多在概念上做文章。水牛奶摩拉菲尔的产品力高于其他高端牛奶，营销诉求点也更加扎实，但去年“夸大宣传”事件打乱了公司的宣传计划，今年重新调整营销计划可能会推迟产品需求放量的时间。近期公司将在北京、上海及周边地区大规模招商，渠道铺货有望带动收入增长。

    盈利预测、估值与投资建议：预计2012-2014 年收入分别为8.2 亿元、10.6 亿元、14.0 亿元，同比增长42%、30%和33%，归属母公司的净利润分别为8.8 亿元、12.1 亿元、17.2 亿元，同比增长39%、38%和43%，对应EPS 分别为0.37 元、0.51 元和0.72 元，对应目前市盈率为37.16x、26.96x 和19.10x，给予“增持”评级。