事件

    　　2023 年10 月27 日，得利斯发布2023 年前三季度报告。

    　　投资要点

    　　三季度业绩略超预期，盈利能力稳步提升

    　　2023Q1-Q3 总营收23.13 亿元（同增18%），归母净利润0.28 亿元（同减44%）；2023Q3 总营收7.70 亿元（同增39%），归母净利润0.03 亿元（同增57%），三季度收入、利润同比大幅增长。盈利端，2023Q1-Q3 毛利率/净利率分别为8.36%/0.85%，分别同比-1pct/-1pct；2023Q3 毛利率/净利率分别为6.97%/-0.31%，分别同比+2pct/-0.2pct，公司制定损耗标准考核，严格控制损耗率，生产成本得到有效控制，毛利率进一步提升。费用端，2023Q1-Q3 销售费用率/管理费用率分别为3.23%/2.93%，分别同比-1pct/-0.3pct；2023Q3 销售费用率/管理费用率分别为3.09%/3.28%，分别同比+0.2pct/-0.4pct。

    　　强化预制菜市场开发，完善渠道与产能建设产品上，公司积极开拓预制菜空白市场，持续深耕扩大业务布局优势。渠道上，公司加快营销网络体系建设，B 端/C 端销售渠道同步发力。B 端，大力推进与餐饮、零售行业头部客户合作，重点开发预制菜需求旺盛的华北、华东、西南及华南等区域市场；C 端，加大与第三方直播平台及达人主播的运营合作，8 月18 日，公司产品在辛巴直播间销售额突破920 万元，订单量突破92000 单，品牌认知度进一步提升。

    　　产能上，公司陕西基地5 万吨预制菜产能预计将于近期投产，募投项目咸阳200 万头/年生猪屠宰及肉制品加工项目正加紧建设，随着新增产能落地，公司产品市占率有望进一步提高。

    　　盈利预测

    　　我们看好公司在预制菜领域供应链、渠道和品牌优势。根据三季报，我们调整2023-2025 年EPS 为0.09/0.16/0.28 元（前值分别为0.11/0.17/0.27 元），当前股价对应PE 分别为64/34/19 倍，维持“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　宏观经济下行风险、原材料上涨风险、预制菜增长不及预期等。