事件：

    公司公告2014年半年报，上半年公司实现营收3.16亿，同比增长22.44%，实现归属上市公司股东净利润2185万，同比下滑31.18%。实现扣非后净利润1805万，同比增长6.7%。公司预计前三季度净利润增长幅度在-30%-0%之间。公司近期中标漳州至永安高速公路龙岩段项目,中标金额8574万,占2013年营业收入的10.8%.

    高速公路业务拖累增长，非高速业务增长明显：

    上半年来自高速公路信息化业务实现收入1.78亿，同比下滑3.39%，拖累业绩增长，公司上半年业务收入占全年比例不高，一般少于1/3，预计高速公司业务全年仍有可能实现正增长。公司非高速公路信息化业务增长明显，港口航运信息化业务收入增长78.9%；城市智能交通收入增长38.36%；智能安防业务收入增长437.38%。

    增发获批，助力增长方式转变：

    公司长期在高速公路信息化领域经营，积累了大量的项目和客户资源。华东电子长期在港口信息化领域经营，在沿海重要港口信息化占比具有绝对的领先地位。围绕着公司长期积累的物流基础设施信息化资源的新的增长方式的转变是公司未来的重要经营方向。公司增发项目已经通过发审会审核，公司的“港口物流软件及信息服务平台”、“交通运输智慧信息服务平台”、“基于TD-LTE技术的企业网通讯终端产业化”等增发项目将是公司增长方式转变的重要机遇。根据交通部的要求力争在2015年底前全国实现ETC联网，建立全国ETC联网运营管理机制，主线收费站ETC覆盖率达到100%。另外未来国省道的信息化建设也是推动公司主业增长的重要因素。

    投资建议：

    预计公司2014-2016年EPS分别为0.38，0.46，0.56，目前对应PE分别为32、27、22倍，公司面临增长方式转变带来的估值提升机会以及业务外延拓展等机会，首次给予“增持”评级，目标价15元。

    风险提示：

    新业务拓展不及预期。