投资要点：

    业绩符合预期。2011 年公司完成销售收入11.05亿元，同比增长14.65%，实现净利润8,699万元，同比增长31.36%。

    每股业绩0.35 元。符合我们的预期。同期公布的2012年一季报，实现销售收入2.17 亿，净利润 1593万，同比分别增长9.55% 和8.28% 。

    毛利率水平略有下降。2011 年的毛利率为16.67%，低于上两年，一季度毛利率又下降至16.52%，但相比去年四季度的15.91%要好。

    前向拓展，建设节能门窗项目。公司拟使用超募资金 1 亿（总投资2.7亿）在异地新建3 个年产20万平方米节能门窗项目。项目完全达产后预计销售收入 1.22 亿，利润总额1,421万元，总投资收益率16.48%。

    横向发展工业型材。公司拟使用 1.2 亿超募资金（总投资4.90 亿）投资新建 5 万吨铝工业材项目，项目达产年平均销售收入（含税）10.7 亿元，达产年平均净利润为5,787万元。 所得税前项目投资财务内部收益率17.48%。

    盈利预测与评级。预计，公司 2012年、2013年的EPS 分别为0.39 元和0.47 元，维持谨慎推荐评级。

    风险提示：下游房地产投资增速风险，铝建筑材竞争加剧风险，工业材业务开拓风险。