事件：公司于8月 28 日晚发布2022年度中期报告，公司上半年实现营业收入22.13 亿元，YoY -0.32%；毛利率30.99%，同比提升1.08pct；实现归母净利润1.66 亿元，YoY -10.52%；扣非归母净利润1.53 亿元，YoY -12.17%，整体经营短期承压。

    点评：IDC 业务短期承压，新能源储能业务持续发力，经营性现金流情况大幅改善，持续研发投入模块化绿色数据中心及高功率电源产品。公司2022 年Q2 单季实现营收12.20 亿元，YoY -2.42%，主要影响因素为公司IDC 业务阶段性增速放缓，部分影响被新能源业务高速成长抵消。

    研发投入方面，公司2022 年上半年研发投入1.49 亿元，YoY+23.03%，主要是由于公司持续在数据中心绿色节能领域以及新能源储能领域研发投入所致。

    IDC 业务短期承压，在运营机柜规模达到3 万个，与腾讯战略合作不断加码。报告期内公司在北上广等核心一线城市共拥有8 个自建数据中心，运营机柜数约3 万个，客户覆盖政府、金融、互联网等领域。报告期内，公司持续深化与腾讯和京东等大型互联网企业的合作，IDC 产品成功入驻腾讯、百度、科大讯飞。公司上半年IDC 服务实现营收7.42 亿元，YoY+8.78%；数据中心产品及集成产品实现营收5.71 亿元，YoY -20.26%，主因下游客户对IDC 产品需求阶段性放缓所致。

    新能源储能业务高速发展，户储项目获得海外市场突破。报告期内，公司新能源业务在光伏及储能产业相关政策陆续出台的背景下高速成长，实现营收4.14 亿元，YoY+40.42%。公司逆变器产品在国内市场成功入围中国能建、中核、中国电建等大型国央企集采项目；在国外市场公司组串式逆变器产品在乌克兰、越南、波兰及巴西成功应用。

    盈利预测：我们看好科华数据作为国内UPS 领先企业，在碳中和时代有望凭借技术及运维优势持续加深与腾讯合作，提升IDC 业务竞争地位，在新能源储能领域不断取得突破发展。预计公司2022-2024 年营收56.28/68.37/83.55 亿元，归母净利润为4.69/5.43/6.65 亿元，对应EPS 为1.02/1.18/1.44 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：行业竞争加剧，IDC 业务不及预期，新能源业务不及预期。